股票质押新规严审融资投向 杠杆买家和壳股玩家遭重挫

9月8日，资本市场迎来了一系列新规的密集发布。其中，沪、深交易所就修订股票质押式回购交易业务规则，向社会公开征求意见。

此次股票质押业务规则的修订，突出了“服务实体经济”的根本要求，通过增设对融资投向的监管、融资金额门槛等，严防资金脱实向虚。同时，强化股票质押的风险管理，制定了单只股票质押比例不超50%、质押率上限不超60%等明确“红线”。

近年来如火如荼但也频发风险事件的股票质押市场，迎来监管的一记重拳。多位分析师和券业人士表示，整体来看，未来股票质押融资规模可能会出现一定回落，但“新老划断”使得修订对存量业务影响有限。股票质押的局部风险受冲击明显的；比如，按照修订后的融入方和融资投向监管要求，让此前依赖质押买股票或实现套利的“杠杆买家”和“壳股玩家”难以维系。与此同时，修订还会带来更深远的长期影响，包括市场融资成本的波动等;场外股票质押等是否会借此得利、通过有效合伙企业如何有效监管等，都需要进一步观察。

融资投向纳入强监管

沪、深交易所联合中登公司，发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》，向社会公开征求意见。此次修订严防资金的脱实向虚，对融资投向、融资门槛、标的证券三方面做出调整。这是落实股票质押回购服务实体经济的重要措施。而在业内人士看来，这将是对市场影响最大的规则调整之一。

《业务办法》修订意见明确规定，融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营，不得用于淘汰类产业、新股申购或买入股票。

逐条对照此次修订后的具体条文，《业务办法》在不止一处增加了对加强融资投向监管的相关内容。如，在适当性管理一项中，证券公司对融入方的尽职调查内容里就增加了“担保状况、融资投向”等，并新增了“融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募基金、个人借贷等业务的其他机构，或前述机构发行的产品”的表述。此外，权益处理、融资投向等也被定为业务协议中的必要内容，融入资金需要在银行开专户存放;而业务协议还应明确，融入资金使用违反约定时的改正措施和相应后果。