监管层详解“伪市值管理”红线：昔日保代如何掩护股东减持

这是一起典型的市场机构勾结上市公司大股东、实际控制人实施违法违规行为的“伪市值管理”案件。证监会相关部门人员表示，本案的处罚，进一步厘清了“市值管理”与“操纵市场”的边界，向市场释明了“信息操纵”的违法本质。

　　异常的咨询顾问服务费

“我们现场检查的时候发现，蝶彩资产从阙文彬处收取的4858万元顾问费存在高度异常：一是从蝶彩资产营收项目来看，这笔服务费交易金额相比其他项目显得尤为醒目。二是从三方签署的《研究顾问协议》约定内容来看，也与正常的咨询顾问服务费收取方式格外不同。”证监会上海专员办调查人员向记者介绍了案件线索背景，“这笔钱也是当时蝶彩公司真正意义上赚钱的第一单业务。”

时间回溯到2012年5月。仅在收到内幕交易处罚判决书数月之隔，由谢风华、安雪梅、邱瑾、贺国良四人出资500万元注册成立的蝶彩资产管理公司走完了工商登记手续。谢风华、安雪梅夫妇合计持有蝶彩资产管理公司78%的股权，邱瑾、贺国良分别持有12%、10%的股权。

2013年3月，阙文彬经朋友介绍认识了谢风华，并达成“市值管理”意向。2013年5月7日，德邦证券、兴业银行和阙文彬三方签署《德邦证券-兴业银行定向资产管理业务资产管理合同》，德邦证券、蝶彩资产和阙文彬三方签署《研究顾问协议》。

根据顾问协议，蝶彩资产根据阙文彬在“恒康医疗”股价不低于20元/股的情况下对持有的2000万股“恒康医疗”进行减持的需求，提供减持策略报告和操作方案，蝶彩资产收取研究顾问费，研究顾问费按减持成交金额的12.5%计提。

上述调查人员表示，一般的咨询服务都是基于实现盈利收取。而以减持成交金额为标的计提研究顾问服务费，这一行为的本身就表明提供顾问服务的目标就是为了减持。

2013年5月9日起至7月4日期间，蝶彩资产及谢风华向阙文彬提出一系列“市值管理”建议，阙文彬通过实施部分“市值管理”建议，操纵“恒康医疗”股价。

　　多条利好公告密集出炉 公司股价逆势上涨25%

证监会披露出来的谢风华“市值管理”建议可谓花样繁多，涵盖拟定发展战略对外宣布、挖掘上市公司事项大量对外披露、安排上市公司收购股东资产、“拉郎配”介绍重组资产等。记者初步统计，2013年5月1日至7月4日期间，恒康医疗密集对外发布多条公告。其中大部分涉及公司收购资产、接受投资者调研、重大产品取得新进展等。