股转废止挂牌准入负面清单 回归开放包容的市场预期(3)

此外，针对“公司治理机制健全，合法合规经营”原挂牌条件，新规列示了公司应建立的治理制度、增补了公司董监高人员任职资格限制情形，并且细化了公司财务规范性的具体要求。

市场规模与监管能力成正比

上一次股转系统修改挂牌条件是去年9月，当时新三板挂牌企业数量接近一万家，并且还在快速增长。不过，市场快速膨胀的后遗症也开始显现，不少挂牌公司暴露出经营风险和诚信问题，整个市场面临成长的烦恼。

为了摆脱“鱼龙混杂”的标签，股转系统实施了严格的券商内核制度，提升了挂牌准入门槛，从源头把控新三板公司的质量。

门槛提升后，新三板市场扩容速度终于有所放缓，在过去一年里，新三板新增挂牌企业数量只有2000多家，远远低于此前两年的增速。不过，企业挂牌热情快速冷却也出乎市场预料，目前新三板在审申请挂牌企业数量为409家，实际在审200余家，少于IPO排队企业数量，这与基础市场定位不符。

前述北京券商人士告诉记者，实际上挂牌准入负面清单从今年2月开始已经不再严格执行，券商上半年筛选企业时也不再考虑是否科创类企业、行业平均收入水平等指标，新版《指引》只是官方正式出文撤回负面清单，属于正常的政策回归，短期内不会改变。

他认为，“新规对企业来说是一个政策信号，提振了市场信心，说明新三板市场大门是敞开的，继续支持中小微创新创业型，对实体经济设置较高的门槛不切实际。”

前述华南券商人士认为，新规出台后，一些成长性较好、发展规划清晰的企业虽然财务状况还不高，但也能进入资本市场。不过，废止负面清单不会导致企业挂牌增速反弹，因为券商有持续督导的责任，在严厉监管下，券商需要主动在源头上控制企业资质。他预计，今年内，新增挂牌企业还将有500多家。

截至目前，新三板挂牌企业总数为11569家，挂牌门槛将一定程度上决定未来的挂牌速度。多位市场人士认为，由于新三板制度预期推迟等原因，今年企业摘牌数量将超过挂牌数量。

就新三板容量问题，全国股转系统董事长谢庚今年8月25日在证监会媒体通气会上表示，“一个市场监管能力有多强，风险控制能力有多强，市场的规模就能扩展到什么程度。如果连信息披露文件都看不过来了，那这个市场规模可能到了一个瓶颈了。这是市场监管能力的约束。”

他认为，适合挂牌的公司应当是与我国经济结构和新三板市场定位相匹配的。现在中国创新创业方兴未艾，将来适合到新三板市场的公司会如雨后春笋，源源不断。他表示，将尽快提升我们的监管能力和服务能力，更好的为更多的优质企业提供服务。

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