流动性新规堵漏洞 基金募集“靠外援”大受限制(2)

《流动性新规》第十四条规定，“基金管理人新设基金，拟允许单一投资者持有基金份额超过基金总份额50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式且定期开放周期不得低于 3个月(货币市场基金除外)，并采用发起式基金形式，在基金合同、招募说明书等文件中进行充分披露及标识，且不得向个人投资者公开发售。”

这也折射出一种窘境。即行情不好，单单依靠基民的申购可能都已经撑不起一只基金的时候，就往往需要依靠机构，才能有规模可观的增长。

但像银行、保险等大型机构对受托机构的遴选过程及要求相当严格，获得“帮忙”资金的前提肯定是受到机构资金的认可。在机构考核过程中，长期业绩的优劣就非常重要。

“机构往往会选择业绩排名靠前的基金，通常是前10%，或者放宽到前20%。比如目前市场上有3000多只基金，取前10%，也就是从300只基金中挑选。”上述北京公募股票基金经理表示。

激烈的排名同样也是投资者投票的过程。当机构或个人投资者纷纷选择排名靠前的基金时，连续几个季度业绩较差、排名靠后的基金产品就难免会不同程度地遭到了赎回。从2016年至2017年年中，若以每半年统计一次的概率，比如华富智慧城市，该基金均处在最后10%的水平，其基金份额在2016年上半年缩水了58%，2016年下半年继续缩水了28%;又如国投瑞银美丽中国，处于后15%的水平，基金份额在2016年上半年、下半年及今年上半年分别缩水8.4%、9.2%和14.6%。

“现在排名靠前的基金都越来越大，业绩好的基金成长得越来越大，排名靠后的基金越来越小，几千万规模的特别多。如果业绩长期排名在中位数以后的，甚至三分之一以外的，基金规模则会持续减小。有很多基金从10亿的规模很快到2亿或3亿的规模，这样下去很快到几千万的规模，就会面临清盘。”该股票基金经理进一步说道。

新基金发行困难 委外顶上

虽然过去一段时间来结构性行情颇为可观，但是基金成立及发行的难度并不小。

Wind统计显示，截至2017年9月7日，过去12个月来新成立的基金规模最高是2016年11月的1920亿，最低为今年1月份的338亿，特别是过去6个月来(3月-8月)，新成立基金规模分别是825亿、384亿、418亿、319亿、454亿和438亿。而即便是2016年1月“熔断”之时，当月新发基金规模也有749亿。