六大上市险企半年报：日赚4.2亿 新业务价值增速亮眼(4)

其中，剩余边际是公司未来利润的现值，剩余边际余额越大，证明未来的利润释放空间就越大。

继中国平安去年底率先在业内披露剩余边际之后，今年半年报中，中国太保、中国人寿也披露了这个数字。中国太保、中国人寿及中国平安该数字均较上年末呈现两位数的同比涨幅，分别为25%(2157.49亿元)、11.8%(5760.88亿元)、19.9%(5453.29亿元)。

“进入价值转型‘下半场’以后，各大保险公司的战略已经明确并趋同，因此竞争的关键点在于战略的执行能力，而保险公司的核心竞争力在于代理人队伍。”孙婷表示。

2015年后，代理人规模剧增，截至今年上半年，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的个险代理人数量已分别高达157.8万人、132.5万人、87万人以及33.3万人，其中中国太保今年上半年代理人数量增长最快，较去年的月均人力增幅为33%。

“我们预计未来业绩的主要驱动因素将从人力规模的增长转为人均产能的增长。因此，未来‘高产能、高活动率、高留存率’的公司将更能在转型浪潮中获取竞争优势。”孙婷称。

而今年10月1日即将生效的《保监会关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》被业内认为是对理财型保险的又一“重磅炸弹”，甚至会对大型险企产生影响。对此，孙婷分析称，该文件会对储蓄型新单保费造成压力，但对新业务价值的影响较小，预计2018年上市险企新业务价值的同比增速可超20%。在转型的“下半场”中，上市险企“利差改善+价值转型+集中度提升”的逻辑不变。并且，利差高位的环境下，价值转型可同时提升内含价值的成长性与稳定性。

险资投往何处?

随着半年报的出炉，险资今年上半年大类资产配置的路径也随之浮出水面。

在六大上市险企中，除去新华保险的总投资收益率及中国太平的年化投资收益率分别有0.4个百分点及0.67个百分点的下降外，其余几家均呈现平稳或上升态势，上升幅度在0.5个百分点内。而在净投资收益率中，仅有中国太保实现了0.5个百分点的增长，其余均呈现持平或下跌的态势(中国太平未披露该指标)。

从绝对值来看，中国人保可谓是今年上半年投资能力最为突出的一家上市险企，其5.4%的总投资收益率和5.3%的净投资收益率均为这六家上市险企中最高。而中国太平4.02%的年化投资收益率在六大上市险企中则为垫底。