六大上市险企半年报：日赚4.2亿 新业务价值增速亮眼(3)

转型进入下半场

孙婷表示，2010～2013年行业低谷期后，上市险企全部确立了以价值为导向(而非保费导向)的转型路径。其中，中国平安是价值转型的先行者，中国太保“聚焦营销(个险)、聚焦期交”的全面价值转型始于2010年，新华保险2016年开始大力推进转型，中国人寿的业务品质也在不断改善。另外，2016年下半年以来保监会加强监管，限制中短存续期业务与举牌行为等“资产驱动负债”模式，推动“保险业姓保”，也加速了全行业的“价值转型”进程。

在转型过程中，可以看到，上市险企前两年市场份额持续下降的状况不再，寿险行业市场集中度再次上升。保监会数据显示，六大上市险企中，除了新华保险的规模保费市场占有率同比略微下降了0.2个百分点，其他几家均呈现上升态势，其中平安寿险规模保费的市场占有率较去年同期上涨了3.7个百分点，是六家上市险企中寿险市场占有率中同比上涨最快的。

“目前四家上市保险公司均已成功建立了‘以个险渠道、长期期交业务为核心’(即‘转型上半场’)的发展模式，因为高价值率的复杂保险产品只适合被设计成长期期交的形式，而且只易于通过专业人员的讲解在个险渠道销售。”孙婷分析称。

上半年数据显示，四大A股上市险企的个险渠道占比均较高，太保寿险、平安寿险及新华保险均达到80%左右及以上，而中国人寿相对占比较低，为66%;但H股上市的人保寿险则仍以银保渠道为最主要渠道，个险渠道占比仅为34.1%。

而在期限结构方面，太保寿险的代理人渠道及平安寿险的个人业务中，期交保费在新单保费中的占比均超过90%。新华保险和中国人寿各个渠道的新单保费中，期交保费则分别占据87%及47%。同样，人保寿险各个渠道仍以趸交为主，新单期交仅占22%，其保费结构转型还有较大空间。

孙婷称，作为价值转型“上半场”的最大成果，个险渠道的长期期交业务中包括长期储蓄型业务与长期保障型业务，目前长期储蓄型业务占比显著高于后者。由于长期保障型业务的新业务价值率远远高于储蓄型业务，并且市场空间相对更大，竞争程度相对更小，因此长期保障型产品的占比提升是价值转型“下半场”的最重要表现形式，可带来新业务价值持续增长、死差提升与剩余边际快速积累。