流动性新规搅动5万亿货基 收益、规模料双降(3)

陈健恒称，按现行规定，基金管理人应当每月按基金管理费收入的10%提取风险准备金，若风险准备金余额高于上季末管理基金资产净值1%可停止计提。对于这一指标超标的基金公司来说，不能再新发摊余成本法货币基金，还需要每月额外都计提10%的管理费作为风险准备金，应该说影响还是比较大的。这一点也很明显会抑制货币基金的增速，但对于超标基金公司现有基金的运作影响相对不大。

《规定》还称，同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%。陈健恒称，这一条会加大货币基金配置中小银行的同业存款、同业存单、债券的难度，规模越大的货基越不好做;且对中小银行的同业融资不利，约束中小银行主动加杠杆的空间。

以上市银行2016年年末的净资产为例：兴业银行净资产的10%为354.4亿元，可能对大多数规模适中的货币基金而言，上限约束不明显，但对大的货基的配置不利;而中原银行、贵阳银行净资本的10%分别为35亿、22亿，意味着货币基金投资AA+评级的收益率较高的资产受到约束，且配置分散度要求提升后，其操作难度也会加大;对于这部分发行人而言，需求的下降对应融资难度的提升。

除此之外，对于单一体量规模较大的特殊货币基金还有特别规定。《规定》称，对于被认定为具有系统重要性的货币市场基金的投资调整期限，由中国证监会另行设定。华南基金公司某内部人士称，像余额宝这样的规模万亿以上的基金降低规模可能是以时间换空间，监管可能会给予更多的时间，否则短时去完成上述指标的话，会对市场造成巨大冲击。

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