研报精选丨两条投资主线布局“智慧雄安”建设（附股）(5)

由于销售规模远高于结算规模,期末公司已售未结资源2982.5万平,按合同金额合计约3838.0亿元,较2016年末分别增30.8%和37.9%,未结资源均价较2016年末增长5.4%至12868元/平米。预收款较年初增长30.3%至3579.3亿。期内公司竣工面积636.5万平米,同比下降9.4%,仅占全年竣工计划的26%,下半年竣工高峰来临叠加毛利率提升,全年业绩高增长可期。

考虑到毛利率提升幅度高于此前预期,平安证券上万科2017-2019年EPS至2.4元(+0.15)、2.95元(+0.33)和3.48元(+0.45),当前股价对应PE分别为9.6倍、7.8倍和6.6倍。公司作为国内最优质的龙头开发房企,住宅开发持续受益集中度提升,仍将保持较快增速。同时深圳地铁的介入带来的不仅仅是优质资源,更是“轨道+物业”的新业务模式。此外公司积极布局物流地产、长租公寓等地产细分领域,拓展新的业务模式。同时随着2015-2016年市场高点时销售项目步入结算周期,公司有望迎来毛利率和业绩增速双提升,维持“推荐”评级。

【新股研究】

中国出版：国内最具影响力的出版集团

中国出版集团是一家以图书、报刊、电子音像等出版物出版为主业，集出版、发行、物资供应、印刷等业务于一体的大型出版企业。其中，下属公司人民文学出版社、中华书局、商务印书馆、中国大百科全书出版社、人民音乐出版社、生活-读书-新知三联书店、中国民主法制出版社等7家出版社被评为国家一级出版社，进入“中国百佳出版社”行列。

根据《2015年新闻出版产业分析报告》，在总体经济规模方面，公司在119家出版传媒集团中位居第八。2016年度，公司在整体图书零售市场中监控销售码洋最多，在实体书店和网上书店(电商)的码洋占有率分别为7.3%和6.5%，均排名第一。

上海证券预计公司2017-2019年归母净利润增速分别为0.09%、4.16%、4.75%，相应的稀释后每股收益分别为0.32、0.33、0.35元。公司计划发行股份不超过36,450万股，对应发行价3.34元。预计募集资金净额114,529.96万元，发行费用7,213.04万元。对应2016年PE为10.44倍。上海证券认为给予公司2017年每股收益15-20倍市盈率较为合理，对应估值区间为4.8元-6.4元。