管涛：在“一带一路”上推进人民币计价结算水到渠成(4)

这个方案的参与者很多，实际要求也不是那么严格，而适度的投机却能为市场注入流动性。对于有实际交易需求、希望避险套利保值的人来说，他们将能用可预期的经济成本锁定风险。按照成熟货币的方法、利用利率平价来管理是不可能的。这样的市场有利于解决中国在推进“一带一路”倡议过程中，管理好汇率风险。当然，它也面临一个问题，即这些国家货币币种小、流动性不好，而且大家对这些市场的熟悉程度不高，市场的培育过程将会比较漫长。不过，一旦人民币外汇交易发展起来之后，如果中国不做，那么很可能被其他市场抢走这些交易，导致中国丧失这个机会。这和中国的长远发展存在密切的关系。

第四，有序开放国内债券市场，推动人民币的内外循环。如果中国和中东国家的部分大宗商品交易都以人民币计价并支付的话，这些国家持有的人民币必须有出处，从而形成一个闭环。在这方面，国内金融市场的开放是必要的，具体措施包括债券市场、外汇市场的开放等。

第五，提高开放水平，改善基础设施、制度环境。比如，债券市场开放后，外部投资者非常关注的问题包括：操作是否繁琐?资金进入后，能否便利地退出?中国的法律、会计准则如何适应?弱小的市场主体如何降低对冲成本?利率互换市场流动性差时，应该怎么办?如何解决境内外的评级体系不一致问题?上述问题都涉及到国内资本市场开放后的配套制度建设。只有相关的配套环境、配套制度更加健全，市场才会更有吸引力。

第六，推动信用体系的建设，这是新的配套制度建设的一个重要方面。

第七，支持国内的金融机构提高跨境经营的能力。无论是银行、证券还是保险，都应该借着中国实施“一带一路”倡议的机会，把相关的业务和金融服务推进到“一带一路”沿线国家。当然，这应当基于市场原则，要控制好风险，避免“一窝蜂”地走出去。

总的来说，在“一带一路”倡议的实施过程中，人民币国际化应形成两个闭环：对中国存在贸易逆差的国家，中国应通过人民币输出，形成贸易顺差、资本逆差的闭环。对大宗商品输出国，中国应从这些国家用人民币进口大宗商品，形成一个贸易逆差、资本流入的闭环，从而形成人民币国际化和“一带一路”共同推进、稳步发展。【管涛系中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员】

原标题：《“一带一路”投资新动力——人民币国际化》

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