西南证券降级最多：从A到C直降6级 或受累两次立案调查

2017年证券公司分类结果已出炉，西南证券(600369.SH)成为被降级最多的券商，从A级降至C级，直降6级，这是西南证券连续第二年被降级，更是其有史以来最低的一次评级。

在近8年的券商分类结果中，西南证券除2010年是BBB级，之后的6年均维持在A类，其中2014和2015年被评为AA级，2016年降1级至A级，而2017年遭遇评级“滑铁卢”。

“投行的两个立案调查事件应该都算到今年来扣分了。”一位接近西南证券的知情人士向第一财经表示，该公司此次严重被降级，可能是将扣分事件一次性处理，以免再拖延至第二年造成影响。上述两立案调查事件祸起*ST大有(600403.SH)被查、九好集团“忽悠式重组”，以致西南证券连连被立案调查并吃罚单。

西南证券此次成绩的大幅“退步”，让接下来的业务、业绩压力不小。在业内看来，除对缴纳证券投资者保护基金的具体比例、风险资本准备的计算比例等方面有影响外，西南证券的创新业务、新设营业点等方面也将受限，以及与银行、保险等其他金融机构合作受阻。

目前摆在西南证券面前的紧要任务，将是如何打好新一轮的升级战。有券商非银分析师从行业角度分析称，中小券商可能需要在各自的优势领域实现差异化的发展，更实际的做法应该是依托各自的股东，利用股东资源优势保证自己度过金融寒冬。

受累于立案调查连降6级

8月14日，证监会公布券商2017年分类结果，西南证券成为“退步”最快的券商，是从前一年A级直接降至C级。而过去的一年左右时间里，西南证券也多次受到监管层的处罚，其中因*ST大有(600403.SH)被查、九好集团“忽悠式重组”连续被立案调查并吃罚单。

上述接近西南证券的知情人士向第一财经表示，西南证券此次降级应该是将上述两个立案调查事件都算到今年来扣分，且去年6月份收到重庆证监局行政监管措施决定书这一事项，应该也有扣分。

因祸起*ST大有违规，作为中介机构的西南证券于2016年6月23日收到证监会的立案调查通知书;而9个月左右后，再因涉及鞍重股份(002667.SZ)与九好集团“忽悠式”重组一案，西南证券第二次被立案调查;在第一次被立案调查之时，西南证券的投行业务均被暂停，直至去年12月9日证监会发布新规，西南证券被暂停的在手项目才可以进行复核并推进，但投行新增项目则仍旧处于暂停状态，再到今年3月份第二次被立案调查，西南证券的投行业务再度受挫。今年5月15日和5月17日，西南证券相继收到证监会的行政处罚决定书，该公司因涉及*ST大有事件被罚没3000万元，涉及鞍重股份与九好集团“忽悠式”重组一案则被罚没600万元。

此外，在去年6月23日之时，西南证券因自营业务风险控制指标不符合规定标准，且未按规定发布相关临时公告，收到重庆证监局行政监管措施决定书。

而根据新修订的《证券公司分类监管规定》，证券公司分类每年进行一次，评价期为上一年度5月1 日至本年度4月30日，涉及的财务数据、业务数据原则上以上一年度经审计报表及中国证券业协会公布的信息为准。而西南证券的两个立案调查处罚结果均是在今年5月份落地，超出评价期。

对此，上述知情人士表示，西南证券可能是将扣分事件一次性处理，以免拖至第二年又有大的扣分项，且一次性降级也有助于第二年较好地升级。

而从A级直降6级至C级，这中间一般会扣多少分?一位券商非银金融行业分析师表示，今年A类券商分数线为106分，C级别是C类的最低级别，扣分的话大概在20分~30分左右。

根据西南证券两次立案调查被处罚以及重庆证监局出具的监管措施决定书，再对比新修订的《证券公司分类监管规定》，或许可以把脉出西南证券的扣分情况。

上述非银金融行业分析师表示，一般情况下，券商在立案调查期间被暂停投行业务，这可以依据监管规定中的第九条(十一)项，“公司被实施暂停业务许可行政处罚，或者董事、监 事、高级管理人员因对公司违法违规行为负有责任被采取终身市场禁入的，每次扣8分”;另外，券商被行政处罚没收违法所得的可以依据第九条(九)项，“公司被实施没收违法所得行政处罚，或者董事、监事、 高级管理人员因对公司违法违规行为负有责任被实施没收违法所得行政处罚的，每次扣6分”。

那么西南证券两次被立案调查并处罚，是否会被重复扣分?上述非银金融行业分析师认为，在同一个评级期不会因为相同的事项而重复扣分，但涉及不同的扣分项，可以分别扣分。

对于西南证券收到重庆证监局出具的监管措施决定书一事，上述非银金融行业分析师表示，可能适用于这条，“证券公司被证券期货行业自律组织采取书面自律监管措施的，每次扣0.25分”，因为监管层主要是出具报告要求公司自行整改。

但也有券商分析人士表示，监管层对券商的扣分并不一定是逐条对比监管规定来一一对应，可能是综合多方面因素来进行扣分。

大幅降级风险几何?

每年一度的券商分类评级对于券商而言都是一次大考，成绩下滑带来的影响不可小觑。西南证券此次成绩的大幅“退步”，让接下来的业务、业绩压力不小。

在业内多方分析人士看来，券商分类评级结果的影响，首先是对证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例有影响，评级越低缴纳越多;其次是影响券商风险资本准备的计算比例，评级越低的券商风险资本要求越高，对资本金的占用比例更高，自营、两融等重资本业务的开展会受影响。

根据《证券投资者保护基金管理办法》，当保护基金规模在200亿以上时，AA、 A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 等10级证券公司，分别按照其营业收入的0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%的比例缴纳保护基金。另外，根据证券公司风险资本准备计算标准的规定，A、B、C、D类公司应分别按照规定的基准计算标准的0.3倍、0.4倍、1倍、2倍计算有关风险资本准备。

在上述非银金融行业分析师看来，投资者保护基金以及风险资本准备方面的影响均是明面上的，一定程度对券商业绩构成影响，但影响更为严重的是创新业务、新设营业点等受限，以及券商与银行、保险等其他金融机构合作受阻。

根据监管规定，证券公司分类结果将作为证券公司申请增加 业务种类、新设营业网点、发行上市等事项的审慎性条件，并将作为确定新业务、新产品试 点范围和推广顺序的依据，同时，证监会对不同类别的证券公司在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面实施区别对待的监管政策。

对于西南证券而言，随着上述影响的不断发酵，下一年度加分或许并不容易。多位券商分析师认为，可能会有一个后续影响。

从西南证券的业绩来看，该公司近两个报告期净利润连连下滑，2016年度净利润为9.13亿元，同比下降74.25%;今年一季度的净利润为2388.60万元，同比下降93.05%。

目前摆在西南证券面前的紧要任务，将是如何打好新一轮的升级战。上述非银金融行业分析师从行业角度分析称，大型券商在巩固自身在传统业务的优势，而这块在之前已是一片红海，未来的竞争更加激烈，中小券商则可能需要在各自的优势领域实现差异化的发展，更实际的做法应该是依托各自的股东，利用股东资源优势保证自己度过金融寒冬。

“现在中小券商在传统领域寻找各自的一个发展出路，比如投行业务业绩增长存在压力，大家可能会在研究所、产业基金、衍生品的金融交易等方面寻找发挥各自优势的地方，毕竟这个市场还是有很大的空间，就算传统业务领域争夺比较激烈，但还是会有可供开发的业务。”上述非银金融行业分析师称。

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