陈元：财务指标不是唯一标准 国家战略不能靠“市场出清”

“我们看一个企业，先看其赚不赚钱、是否亏损、盈利多少等等，这是很自然的。但是也要看到，有一类企业或行业、部门，是具有国家安全重要性的。”全国政协副主席、CF40常务理事会主席陈元8月12日在首届中国金融四十人伊春论坛上表示，对“僵尸企业”要从国家战略的角度来评价，对国家战略性企业要给予更多融资支持。

此次论坛以开发性金融与“一带一路”建设为主题，陈元在主论坛发表主题演讲，并在论坛最后回答了第一财经记者的提问。

陈元对第一财经记者表示，“僵尸企业”是指资不抵债、经济指标严重恶化的企业，但是有的企业并不是只有财务标准，它还有广泛的基础，比如产业基础、国家基础、国家战略标准，所以要从更高的角度来看，把国家安全信用标准和企业财务信用标准结合起来。

呼吁给予国家战略优先融资支持

陈元认为，无论开发性金融还是商业金融，都应为国家战略性企业提供优先融资支持。

“开发性金融是为实现国家战略而发展出来的一系列金融方法，其基本特征区别于财政性的拨款、减让性融资支持，是完全用市场的方法来实现国家战略。”陈元在演讲中表示，开发性金融包括用现成的市场去实现国家战略，以及创造市场去实现国家战略两类。

其中，运用现成的市场去实现国家战略，这一类比较接近于商业金融。但商业金融往往是运用市场获取最大利益，国家战略在其中的地位和角色不够清晰。

“在当前的国情下，我呼吁商业性金融机构，也要用市场化方式实现国家战略，”陈元说，商业性金融机构不要去做那些乱象丛生、没有理性的投资业务，而要围绕国家战略，去做一些有实质内涵的、为实体经济和国家战略增砖添瓦的项目。

另一类开发性金融是指没有市场，但依然要用金融方法实现国家战略，这是比较难的一类。陈元认为，开发性金融的资金来源是国家信用市场化得来的，通过国家信用的市场化得来的资金，必然要用市场化的方式来运用，否则是难以生存下去的。开发性金融面对的将是一个创造市场的过程。

陈元说，商业性金融都是要看财报，较少考虑国家安全的因素，这使得界限分得太清，使相当一批国民经济、科研发展、国防工业融资有困难。

在他看来，企业的财务指标体系反映了企业财务可持续的能力，但是也要看到，在全球化的今天和在国家战略框架下，财务指标体系可能并不是评价一个产业重要性的唯一指标体系。

“国家有一些基础的工业企业盈利能力不够强，这是不是产能过剩？是否有问题？再比如农业、水利等其他重要的基础产业、行业，也都没有很好的财务指标。这就产生了一个矛盾。如果按照企业报表来说，这些都是濒临破产，或者已经资不抵债、应该破产的企业。但是从国家安全、国家经济基础来说，一旦遇到重大的国际形势变化，例如经济制裁、地缘冲突等，这些企业的重要性就显现出来了。”陈元提出，这些企业、行业的重要性不是完全表现在一年一度或者一季一度的财务业绩上，而是表现在十年一次或者数十年一次的经济周期性变化、国际形势变化或地缘冲突之时。

他建议，对于这些企业，除了财务标准，应该还有一个国家安全信用指标体系。对于国家安全重要性企业及其相应产品，应当采用一套国家安全信用评级制度。这一评级制度可以包含若干等级，但是再低的等级也还在国家安全信用等级之中，在维护国家安全时，要对其优先保证、优先融资、优先支持。

预防“大而不能倒”

通过财务指标划分出的“僵尸企业”，和以国家战略标准认定的系统重要性企业，在支持发展和市场出清的选择上，如何平衡?

“在遇到矛盾的时候，首先要看国家战略，财务标准要服务于国家战略。”陈元在回答第一财经记者提问时表示，对于无关国家战略的企业，财务指标应该是市场出清的标准，但是涉及国家战略不能靠市场出清。对于执行国家战略的企业和产品，要动用财力来巩固和加强发展，帮助其改善经营，提高整体能力。

陈元称，企业的重要性，在金融机构层面叫做系统重要性金融机构。2008年国际金融危机之后，美国监管当局，主要是财政部，对是否救助雷曼兄弟公司，想在危机初期打破市场惯例，结果反而引起美国市场的恐慌，连带引起全球市场大动荡。自此之后，监管部门就开始研究，提出系统重要性金融机构的概念，这是一个对“大而不能倒”政策的调整和改进。

在陈元看来，凡是系统重要性金融机构，就应该实行更严厉的监管和更精细的经营，使其避免出现影响系统稳定性的风险爆发。换言之，从让大企业倒闭、市场出清，转为采取预防性的管理，从而避免发生重大风险，影响全局的稳定发展。

另一方面，在企业中也有这种系统重要性的企业。这种企业与金融机构不同，金融机构是“大”而不能倒，标准很清楚。系统重要性企业或者是产品如何界定？他表示，这取决于不同行业、产业、技术、研发能力等方面，各行各业有不同的标准。

“反过来说，如果技术和产品在国家安全中是不可取代和没有竞争性的，那么似乎可以把它看作系统重要性的企业或者产品，”他对第一财经记者表示，应该对其稳定性和可持续性予以格外关注，不是放手让它浪费国家的金融财富和企业经营的资金，而是对它实行更严格的监督、管理，不要由于其自身经营问题影响到国家安全和系统性稳定。

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