GAAP下重返亏损 京东要如何讲故事？

久亏之后终于盈利的故事最容易受到偏爱。

但如今京东需要面对的是，终于盈利之后没多久又亏损了怎么办?

8月14日晚间刚出炉的财报显示，在截至2017年6月30日的2017年第二季度财报中，京东归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为2.870亿元人民币(约4230万美元)，去年同期归属于普通股股东的持续经营业务净利润为1.276亿元人民币。

资本市场表现得最为敏感。

京东财报刚发布不久，京东股价盘前一度跌超7%，最终盘前下跌1.53%。美股开盘后，京东股价继续走跌，盘中股价一度超过5%。而4个月前京东发布今年第一季度盈利的财报时，京东的股价在两个交易日内京东股价上升了近8%。

股价涨幅超80%

事实上，如果在非美国通用会计准则下(Non-GAAP)，京东该季度持续经营业务净利润为9.765亿元人民币(约1.441亿美元)。如果按照非美国通用会计准则计算，2017年第二季度接近10亿元的净利润已经是京东连续第5个季度盈利。

GAAP下重返亏损让京东再次面临不赚钱的困扰，但今年以来京东股价的涨幅已经超过了80%。

在电商战略分析师李成东看来，京东今年一季度的扭亏为盈是提振股价的主要原因，“去年下半年，腾讯的增持、沃尔玛的入股都在刺激京东股价反弹，中概股回暖对京东而言也是有利的外部因素。”

第一财经记者了解到，沃尔玛战略投资京东一年后，沃尔玛旗下的五家官方旗舰店铺已经相继入驻京东。

今年7月，京东和沃尔玛宣布未来将逐步打通双方的用户、门店与库存，实现线上平台与线下门店的深度融合。具体来说，是京东与沃尔玛要实现了线上线下库存信息共享，商品存量打通。消费者在京东平台下单某商品后，如果系统判定商品从沃尔玛的门店进行配送为最优路径，后台订单管理系统会下发指令给到对应的沃尔玛门店，随后由沃尔玛门店的工作人员进行商品出库及打包，同时京东快递也将在每天指定时间去沃尔玛门店提取商品并进行配送。

京东集团副总裁、京东商城消费品事业部总裁冯轶告诉第一财经记者，未来京东会在沃尔玛门店内设立快递自提点，为消费者提供更多的收货地址选择和自提解决方案。

而沃尔玛方面还计划今年底通过跨境直邮的方式大幅增加单品数量，将更多全新的沃尔玛海外产品引入中国。据沃尔玛中国电子商务及科技高级副总裁霍斯博(Ben Hassing)透露，上述跨境直邮的形式也将成为京东和沃尔玛未来商品资源互通合作的重点方向。

值得一提的是，在6•18和双11两大电商节之间，京东这次还联手沃尔玛造了一个线上线下联动的“88购物节”。

财报发布后，京东CFO黄宣德在财报发布后的分析师电话会议中透露，京东和沃尔玛联手举办的 “88购物节”当天，沃尔玛在京东的订单客单价增长超过100%，沃尔玛与新达达完成的交易量当天也增长了超过200%。

“由于沃尔玛新旗舰店是在第二季度上线的，所以对京东第二季度整体GMV和营收贡献非常小，但增长速度令人深受鼓舞。”黄宣德补充道。

未来如何讲故事？

值得一提的是，财报显示，京东第二季度成本为806亿元，较上年同期的561亿元增长44%。京东第二季度的毛利为126亿元，毛利率为13.5%，京东的毛利率低于上年同期的15%，也低于上一季度的16.1%。

对此，黄宣德给出的解释是，由于今年第一季度的利润超出了预期，京东决定将超出预期的利润用于更多的促销活动，这导致今年第二季度京东的营收部分非常强劲，但成本上升的同时毛利率有所下滑。

而这背后，如今京东也正谋求摘掉“零售企业”的帽子，先是宣布京东金融业务将独立，随后又正式组建了京东物流子集团，京东保险、京东云、京东智能和海外业务也都有战略布局。

2017年6月30日，京东金融重组完成交割，京东金融的财务数据不再纳入京东集团的合并财务报表。京东金融历史期间的财务数据在京东集团的合并财务报表中已列示为终止经营。

不过，这些新业务才刚刚起步。其财报数据显示，2015财年京东电商业务收入占比99.8%;今年一季度，这一比例依然高达98.5%。

“金融和物流有机会成功，但需要时间。”李成东认为，京东想保持盈利状态依然有一定挑战，“新业务需要投入的也不少，从短期来看，京东不会实现大规模盈利。”

今年第二季度，京东提出了第四次零售革命的理念，意图通过布局零售基础设施，利用大数据、云计算和人工智能等技术打破传统零售在空间、品类和供应链上的组织形式，重构零售的成本、效率和用户体验，打造无界零售的新业态，与整个产业链及消费者共同创造和分享价值。

这一理念最先落地的动作在物流领域。今年4月，京东组建京东物流子集团，对外输出京东物流的能力。一个月后，京东与西安航天基地签订了京东全球物流总部、京东无人系统产业中心、京东云运营中心的合作协议。之后，京东又宣布与中国东方航空集团公司签署战略合作协议。截至2017年6月30日，京东在全国运营335个大型仓库，总面积约710万平方米。

截至2017年7月31日，京东的合资企业新达达已经同135家沃尔玛超市、224家永辉超市以及数万线下店合作，为用户提供极速优质的一小时生鲜快递服务。

此外，京东还宣布年内将开出300家以3C产品为主的零售店。这些店分为京东之家和京东专卖店。第一财经记者了解到，两类门店销售的所有商品均为京东自营，门店经营同时对合作加盟商进行单店授权、统一管理。

在京东集团副总裁、京东3C事业部总裁胡胜利看来，京东正在扮演着零售基础设施的角色，向品牌商提供了一种“零售即服务”的解决方案，涵盖了京东品牌、产品、营销、技术、物流、金融等能力的全方位输出。

今年，京东和百度达成战略合作，双方将利用彼此的数据资源、用户基础和人工智能算法技术，为消费者和广告商提供更定制和更有价值的电子商务体验。作为合作的一部分，百度的旗舰移动搜索应用——移动百度将为京东提供一级访问入口，让中国数亿移动用户使用百度连接他们所需要的信息和服务。

与百度合作之前，京东与腾讯合作推出过“京腾计划”，与今日头条也合作推出了“京条计划”。

京东CEO刘强东在分析师会议上透露，除了刚与百度合作推出的“京百计划”，京东还会和另外一家大型互联网公司合作推出一个新的计划。

“通过与这四家大型互联网公司的联盟，我们认为公司完全可以抵达100%的中国用户。但与这些公司的合作在初期，可能对我们的销售额的贡献会比较有限，因为这些合作都需要花一些时间，做一些深度地、关于双方数据的打通，才能够把我们的广告效率大幅度地提升。”刘强东解释道。

这些新业务的背后，京东如今需要面临的问题是在盈利持续性和业务扩张性上找到平衡点。

对此，亿欧网创始人黄渊普告诉第一财经记者，如果不出现大规模的新业务投入，京东接下来盈利还是可期的，“规模持续增大，边际成本在下滑，加上各项收费在提升，(京东)到收割期了。”

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