“黑色系”疯狂债市走软 “新周期”来了？(3)

方正证券任泽平认为，新周期本质上是供给出清，产能周期分为四个阶段：第一个阶段，在经济繁荣的时候，企业家过度乐观，导致产能扩张以及随后的产能过剩；第二个阶段，由于产能过剩，供过于求，供求格局恶化，引发通缩。在漫长通缩过程中，中小企业退出，大企业淘汰落后产能，这是一个供给出清的过程；第三个阶段，产能出清尾声，行业集中度大幅提升，剩者为王，企业利润改善，开始修复资产负债表。但因为刚刚过完冬天，企业对未来前景仍然谨慎，新增产能扩张不是很明显；第四个阶段，随着企业盈利持续改善和资产负债表修复，出现新的产能扩张，一开始带动需求，后期增加供给。“目前我们正处在产能周期的第三个阶段，供给出清的尾声，企业盈利和资产负债表开始修复。”

中泰证券李迅雷则认为，要“相信逻辑，不要相信奇迹”。调结构带来价格上涨与经济周期回升是两码事。

兴业宏观研究团队点评7月通胀数据称，PPI同比涨幅已连续三个月达到5.5%。这种价格僵持的背后，是有效的供给侧改革和平稳的需求侧之间的拉锯。CPI同比偏弱也从侧面验证目前内需不那么强，“新周期”仍然未至。

九州证券邓海清表示，目前来看，7月进出口数据大幅下滑，为2017年以来的最低值，进出口数据的超预期回落，反映出2017年以来的经济动能高潮可能已过，经济进一步超预期上行的可能性不存在，因此，总体上，今年下半年经济没有“强复苏”，但也绝没有“二次探底”。

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