洲际油气再爆高比例质押隐患 股权质押局部风险难消(3)

与此同时，银河集团通过加杠杆增持的股票，也先后遭遇平仓风险。在2015年底，银河生物通过资管计划增持上市公司股票，但在次年一月就触及预警线。银河集团追加4508.7万元的保证金，免于被强制平仓。2016年7月，银河集团两笔通过与券商签署收益互换协议而进行的股票增持，股价分别触及预警线和平仓线。银河集团随机表示，已与相关机构协商采取补救措施。

从公开资料来看，银河集团屡次身陷股票质押风险，与股价下跌、加杠杆增持不无关系。而银河集团从去年以来一直将持90%以上股份质押，还进一步加剧了上市公司控制权的不稳定性，让其更难以从容面对股价下跌时的平仓风险。

集中度指标引关注

洲际油气控股股东的股权质押被强平，成为年内大股东股权质押爆仓的首例，市场随即迅速排查质押股里的下一个“隐形地雷”，并开始加大对单个融资人质押集中度的关注。截至7月底，市场存量的质押业务中，已质押八成及以上持股的融资人超过30%。此类融资人是否有补仓能力、质押是否有额外的担保措施，都成为影响质押个例风险的重要因素。

目前，市场评估质押风险时仍主要监测整体的质押规模。根据存量质押业务总规模和质押股票最新股价，来测算触及警戒线和平仓线的质押规模，实时跟进当前市场股权质押的风险敞口。近期就有多位分析师表示，A股股权质押整理比例不高，由平仓引发系统性风险的可能性不大，质押市场风险整体可控。而从市场的具体情况来看，平仓事件目前也并不多见。“绝大多数融资人无意愿平仓，出资人对于流动性的考虑也没有主动执行平仓的诉求。”兴业证券分析师解释道。

但伴随同洲电子、洲际油气等大股东爆仓事件的爆发，股权质押的局部风险开始暴露。质押比例，正成为评估股权质押风险的另一重要指标。

兴业证券该分析师表示，股票质押的核心是流动性，当质押集中度超过一定限度时，一旦股价大幅下跌，若融资人无额外担保物及时补质押，就可能发生与洲际油气类似的被动平仓事件。

与此同时，年内启用的减持新规要求，因司法强制执行、执行股权质押协议、赠与、可交换公司债券换股、股票收益互换等方式取得股份的减持都适用新规。强平后股票却不能全部抛售，这让股票质押市场流动性受到冲击。