钟伟：未来三年看多做多中国是唯一正确的投资战略(2)

中国目前具有全球最完备的工业体系，其工业产能已经大过美国和日德相加的总和。在不知不觉之间，人们已分不清中国加工、中国制造和中国创造之间的截然分界岭。中国味道的工业化进程，几乎使得地球上享受到工业革命以来文明成果的人口实现翻番。中国存在产能过剩、债务杠杆和产业升级等诸多严峻问题。但中国后工业化的智能制造潜力同样可观。根据中国社科院的相关研究，中国大量消耗化石能源、钢铁有色等投入，产出大规模工业制品的巅峰期可能正在逐渐过去。回顾过去五年，中国工业究竟发生了什么?一是十八届三中全会的混改蓝图还未整体落实。二是行业生态有所改善，龙头和优势企业的行业集中度在提高，小散乱差企业加速淘汰。三是工业整体处境触底回升，创新动能有所积累。

由此可知，未来工业革命的竞争，可能主要在中美之间。而以流水线大规模标准品为特征的工业化可能在退潮中，考虑到有可能中国对化石能源、钢铁有色等资源品的边际需求增长在放缓，而全球范围内尚未出现其他新兴国家能够接续这种需求，很可能在未来五年，大宗商品市场处于温和高位，但难有亮色的状态。

三是城市化的拐点，中国人口大迁徙和大集中逐步放缓了，基建高潮也已在巅峰。

在过去20年，中国经历了急风暴雨般的城市化，人口总量在增长的同时，人口急剧向大中城市及其周边，以及城镇集中。尽管从户籍人口看中国城市化似乎尚未完成，但若从实际进程看，中国居住在城镇以上的人口可能已逾70%。尽管人口迁徙和超大繁华都市仍在推进，但无论中国城市化还是房地产，很可能已度过巅峰，建材和家居家装也会随之增长放缓。这种拐点带来的冲击意义深远。一是使构建和完善社保体系的时期更短促，劳务输出大省压力尤大。二是熟练劳动力不足的问题将突出，城市群之间可能围绕年轻人爆发争夺战。三是城镇化的空间可能小于预期，基建周期及其回报率可能被高估。

由此可见，中国城市化拐点也许意味着，中国房地产和基建可能已经处于巅峰期，这种拐点并非由于限购限贷等调控所致，而是行业大周期所致。考虑到2016和2017年地产行业将连续实现每年2万亿以上的正现金流，考虑到高销竣比对地产投资的延后效应，我们相信2017年地产销售金额和面积仍将创历史新高，地产行业加速集中，进而给地产龙头企业带来较多机会。同时，基础设施的多主体筹资、建设、运营和持有也会日益受到重视。事实将证明，中国楼市不会爆发泡沫式崩溃，严厉的调控措施延长了地产景气周期，平抑了价格泡沫，