新三板摘牌企业泰达新材IPO被否 “集邮”投资受考验(2)

福建华兴创投投资副总监林彦铖对第一财经表示，泰达新材管理费缺乏持续性的，节约不合理，如果成功上市，将恢复管理费和高管薪酬水平，未来仍然会影响企业业绩。从行业看，公司产品销售价格比同行业便宜，成本却更高，说明公司经营效率不高。而水电燃料消耗大幅下降，说明行业不景气，企业表现处于下滑通道了。

新三板资深二级市场投资者大胡告诉第一财经，公司2016年净利润在营收下滑的前提下不降反升，有粉饰业绩的嫌疑。他认为，公司不必如此，因为只要行业受到政策扶持，公司治理规范，持续经营能力不容置疑，净利润低于3000万元也能过会，不应因为有传言中的3000万元盈利门槛而“做账”。

泰达新材于2014年挂牌新三板，去年6月进入上市辅导，同年10月IPO申请获证监会受理。由于公司采取做市交易方式，股东人数多达171户，因此被市场认为是第一支闯关IPO的“集邮股”。

所谓集邮是新三板市场投资者搜罗拟IPO企业股票，博取一二级市场价差的投资策略。由于做市企业流动性相对较高，投资者更容易买到拟IPO做市企业的股票。

联讯证券新三板研究组负责人彭海认为，泰达新材是第一家上会的新三板做市企业，未过会再一次影响新三板市场情绪。对于集邮者来说，雷区越来越多，会使投资行为越来越谨慎，降低风险偏好。

7月12日，医疗器械企业爱威科技上会被否，成为今年第一家IPO折戟的新三板公司。发审委对公司是否存在商业贿赂行为、部分产品毛利率远高于同行业、部分产品单价和终端采购价差异差欧供10倍等情形提出询问。

集邮投资策略受到考验

泰达新材IPO被否后将回归新三板。多位市场人士告诉记者，公司股票可能面临暴跌的命运。

今年以来，已经有四家新三板企业在停止IPO进程后，股价遭遇重创。7月，停牌逾1年的洁昊环保(831208.OC)的上市审核状态变为中止审查，公司称“因申请文件不齐备等导致审核程序无法继续进行”。7月28日，公司股价复牌的首日开盘即暴跌40%，周二继续下跌，收于3.99元。

无独有偶，同日复牌的圣迪乐村(832130.OC)也因终止IPO而股价腰斩。最近一个交易日收于10元每股，约为去年6月停牌前股价的一半。

林彦铖估计，泰达新材复牌后股价也可能面临打半折。他表示，“一是退回的企业基本上经营都会存在一些问题，第二随着去年集邮行情火爆，散户对集邮预期太高，导致股价被炒得过高了。而三板做市制度存在助涨助跌，买的时候一窝蜂往上买，做市商不断抬高报价，造成股价快速上涨，一点点买盘就可以把股价炒上去，如果没有流动性支撑，一旦卖出股价也会随之暴跌。”