证金新进创业板传媒股：风格转换还是价值投资(2)

新持股的基本面

从昆仑万维发布的中报来看，证金公司似乎看中了它的基本面。昆仑万维发布的中报显示，二季度实现营业收入17.37亿元，同比增长41.73%;实现归母净利润3.84亿元，同比增长57.52%;报告期内，游戏业务收入14.97亿元，同比增长42.71%，毛利率78.26%。其中来自手机游戏的收入为14.52亿元，占整体游戏业务收入的97.01%，同比增长50.02%，毛利率78.38%。

相比昆仑万维的靓丽中报，华策影视的业绩则相对平淡。上半年出现了增收不增利的情况。营业收入17.51亿元，同比上涨13.11%;净利润2.747亿元，同比仅增1.21%，而归因于上市公司股东扣非经常性损益后的净利润增幅为-8.29%。自创业板上市以来的7年以来，华策影视的毛利率已逐年下滑，从2011年底的61.49%，降至今年上半年的25.04%。

尽管如此，来自华策影视方面的公开信息显示，未来其业绩前景并非黯淡。2017年4月24日，华策影视召开董事会公布了《关于2016年度计提资产减值准备的议案》，对合并报表范围内的2016年末应收账款、其他应收款、存货、固定资产和商誉等资产进行了减值测试，并计提约9000万元资产减，亦即将2016年净利润拉低了9000万元。其中，按账龄不同，对应收账款进行了不同比列计提。比如账龄一年1年，应收账款计提5%，3年以上则100%。换句话说，这也为2017年的业绩增幅提供了一定的“支持”。

另一方面，从华策影视中报反映的情况来看，整个上半年华策影视姣好地处理了几个风险点。首先是处置了大部分万达影视的股份。万达影视为万达集团下属公司，也是上市公司万达电影的关联公司。由于受资金问题等波及，6月末至今万达电影在二级市场走出了较大跌幅，进入7月份因涉及资产重组等问题停牌了大半月，至今未复牌。重组存在一定的不确定性，若失败对上市公司股价极有可能产生负面影响。

不过，华策影视在处置万达影视股份上还是“提前”获得了客观利润，对上半年利润贡献比例为4.94%。华策影视中报显示，根据公司与万达影视于2017年3月签订的《股权回购协议》，已将持有的万达影视实际1.15亿元的出资额转让给万达影视，并由万达影视完成相应的减资手续，转让价格为1.3347亿元。截至目前，仍持有万达影视528.967268万元出资额。在出售万达影视收益的带动下，华策影视上半年的投资收益本期较去年同期增加205.84%。