美联储12月再加息的可能性大！暴跌到93的美元让交易员陷入迷茫(3)

此外，与加息不同的是，缩表操作还会进一步压低美国原已低迷的自然利率。这将普遍削弱金融机构的盈利能力，导致其难以积累充足的缓冲资本，从而动摇美国金融系统的稳定性。程实分析称：“根据7月更新的IMF全球经济展望，金融风险已取代复苏风险，成为当前各国经济长周期复苏的首要威胁。因此，在现阶段以缩表取代加息，将可能引致沉重的政策成本。”

美联储在6月时公布的“缩表计划”显示，从缩表方式来看，初步收缩目标规模在100亿美元左右，且MBS和长期国债资产都会收缩。机构普遍预计，长债将采用到期不续做的方式、MBS则采用主动售出的方式收缩。

就具体的缩减速度而言，从最初停止再投资的到期的公债规模每月不超过60亿美元，在12个月内每3个月增加60亿，直至每个月达到300亿美元;MBS方面，初始缩减幅度上限为每月40亿美元，一年内每季度增加40亿美元，直至达到每月200亿美元。缩减数量简单叠加之后，预计未来美联储缩减资产负债表规模每个月会达到500亿美元。

美元疲软、交易员谨慎观望

面对当前的格局，各机构认为，美元指数中短期弱势延续。9月美国政府债务上限问题解决以前，美联储将大概率保持观望态度。美元指数走势将继续保持低迷，并在短期经济指标的涨跌互现中加剧震荡。

“对于美元多头来说，期待美联储决议让美元绝地反击恐怕要令人失望了，”FXTM富拓中国市场分析师钟越对记者表示，近期美元指数一直受到美国政治犯风向的影响，包括上周医改案失败、白宫发言人辞职以及“通俄门”事件的深度调查等，政治上的不确定令市场质疑特朗普还能否推出其竞选期间承诺的税改、基建支出等计划，削弱对美国经济增长和通胀的预期。

“虽然会议上对于缩表的公布可能利好美元短线反弹。经历长期的下跌之后，技术上美元指数也有反弹修正的需求。但是整体来看，反弹持续的时间并不会太长，并且下周接下来会公布下一个非农就业数据，因此美元难有较强的表现。”钟越分析称。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩此前也对第一财经记者表示，美元在今年以来的持续走弱，与整体的通胀预期下降存在着较为明显的相关性。“强美元周期的复出要等到美国通胀走强，只有通胀回稳了，大家对加息周期的信心才会更强，否则美元短期很难提升。”