金融危机十周年，美国这个州信用评级接近垃圾级(5)

每年州政府应该向雇员退休基金拨款，以确保未来的投资收益能够负担所需要的支出。但是原本就开支失控的州政府无视未来必将爆发的兑付危机，减少向雇员退休基金拨款。这样的做法在雇员集中退休开始领取退休金前都可以做到寅吃卯粮，但又不需要增加显性债务。

信用评级机构穆迪曾预计，美国各个州雇员退休基金的缺口在2017年将达到1.75万亿美元。这些美国州政府的隐性债务，并不是在金融危机之后才开始积累的，而是过去数十年来积累下来的。在2016年，这些退休基金总共有30%的资金缺口，而且投资效益也不容乐观。从1990年代起，为了减少投入，这些退休基金开始投资对冲基金等更加有风险的资产，以希望通过高投资回报来弥补资金的缺口。但是事与愿违，根据穆迪的统计，2016年各州的雇员退休基金投资收益中位数仅为0.52%，远低于当年标普500股指12.25%的总回报，也远低于10年美国国债的收益。而穆迪估计，这些基金必须年回报在7.5%以上才能有足够的资金支付政府答应员工的退休工资。

私营企业的退休计划已经转变为雇主按月向雇员的退休基金注入固定的金额这种形式。在这种形式下雇员退休后的收入由基金投资运作的结果来决定。政府雇员工会一贯反对这种退休后待遇不确定的退休计划，而州政府也没有私营企业那样推动改革的决心，且没有按时向雇员退休基金拨款的财政纪律，所以政府雇员退休基金的缺口就日积月累成为一个越来越严重的问题。

虽然政府雇员工会一直不愿意做出足够迅速的调整，但是波多黎各的破产不仅震撼了市政债券市场，也给所有的州政府雇员敲响警钟。康州政府雇员工会能同意削减工资和福利，一部分原因就是看到了改革的必要性和迫切性。

竞争中求改善

州政府财政的恶化不仅影响政府雇员，对私营企业的经营也有很大的冲击。通用电气在2016年宣布将把总部从康涅狄格州迁往波士顿。在宣布这项决定前，通用电气曾高调反对康州为了平衡预算而增加公司税。为了促成通用电气的搬迁，波士顿所在的马萨诸塞州政府提供了1.45亿美元的税务优惠，以奖励通用电气把总部的200个工作岗位带来波士顿。通用电气40年前把总部从纽约市迁往康州的时候，也曾得到过类似的税务优惠。

州与州之间这样的恶性竞争让专家们担忧。

“州与州之间的竞争造成自我伤害。这样的割喉战是一个不好的经济发展战略。每个州应该用有限的资源来投资基础设施和提升人口素质，这才是正确的发展模式。”约翰逊说。

但是公司的离去确实起到了一些作用，比如促进政府反思，改变预算，推动提高竞争力的措施等。

“州与州之间有很多友好的竞争。有些州税率低，但是除了提供警察和法院外没有其他什么服务。有些高税率的州提供所有可能的服务。大多数的州在这两种极端情况之间。只是，财政必须平衡，不可能长期保持高服务低税率的做法。”亨其曼说。