程实：中美经济合作短期风险亟待管理 长期稳健(3)

其次短期负向冲击不可轻视。一方面美国贸易保护主义势头不减。我们之前的研究表明当发达国家经济增速相对走弱时美国国内更易于就针对新兴市场的贸易保护形成共识引致贸易制裁的政治化和极端化最终推动制裁强度的骤升详见附图。

因此2017-2022年随着全球多元化再度涨潮美国贸易保护主义也将迎来新一轮的抬升。今年以来美国对华强硬派掌控经贸要职频频释放贸易摩擦信号贸易保护主义将大概率成为特朗普政府在中美合作中的重要博弈工具。另一方面特朗普新政的不确定性增强。随着医改、税改和基建政策的接连受阻特朗普的政治博弈能力大幅下降“泄密门”事件也造成了总统信任危机。近日特朗普的支持率已降至36%创下70年以来美国总统支持率的新低。这将加剧美国政治对立和民粹兴起短期缓滞中美对话成果的推进和落实。

继往开来合作前景顺势可期。基于以上分析首轮中美全面经济对话顺应了历史任务的演进实现了对传统框架的重大升级有望开启两国经济合作加速深化的新局面。有鉴于此我们认为未来中美经济合作将呈现三个重要特征。第一对话成果转向质量优先。不同于传统框架中美全面经济对话将偏重于机制建设和难点突破。对话成果数量少而份量重成效缓而影响久。相较于对当前市场情绪的提振本次对话的中长期红利更值得关注。第二短期风险亟待积极管理。突破重点难点的艰巨性大国利益博弈的复杂性叠加诸多短期挑战可能造成部分领域合作的阶段性放缓。需要两国对外加强政策协调对内积极预期引导避免贸易摩擦的扩大化和泛政治化抑制保护主义和民粹主义的抬头。第三长期合作前景稳健可期。即便出现短期波动但是中美经济互补性不会减弱中美新型大国关系依然可信。在新机制的激活下中美经济的内生吸引力将摆脱制度束缚有力推动两国中长期合作的稳步发展也将持续巩固全球经济的长周期复苏基础。因此我们维持此前的判断不变建议投资者对中美关系保持谨慎乐观。