荀玉根：价值与成长冰火两重天因业绩差异(2)

2.创业板：二季度净利同比为4.6%，龙头股领跌

创业板二季度净利同比为4.6%，较一季度业绩增速放缓。由于77%的创业板公司在7月后才披露中报预告业绩，因此预告业绩更接近企业真实盈利水平，值得投资者关注。根据中报业绩预告，创业板全体和创业板指数（100家）二季度单季度净利同比分别4.6%、-19.3%，一季度分别为11.1%、-9.5%，而剔除温氏股份和东方财富（下称温氏和东财）后为32.1%、10.6%，一季度分别为27.2%、11.7%，创业板整体和指数业绩增速有所下滑。创业板12-16年上半年净利润占全年比重均值为42.1%，以此均值和中报业绩推算17年全年净利润总和，推算出17年创业板净利同比为12.1%，而市场最新一致预期为50.1%，创业板业绩将低于市场预期。绝对估值方面，当前创业板PE（TTM）为50倍，如果按中报预告业绩增速计算，中报披露后创业板PE回落至49倍，如果按照17年12.1%的预测增速测算，17年末创业板PE将回落至46倍。

创业板龙头公司业绩领跌，权重股盈利趋势恶化削弱成长风格。近期多个创业板权重股出现闪崩，网宿科技、温氏股份、掌趣科技最近一周分别下跌18.6%、16.4%、14.4%，背后是多家公司中报业绩预告下滑或不及预期，网宿科技净利润同比下滑20-40%、温氏股份净利润同比下滑74-78%、掌趣科技净利润同比下滑20-50%，乐视网巨亏逾6亿元，东方财富净利润同比下降11%-35%。根据中报业绩预告，在创业板指成分股中，目前总市值最大的前20只权重股二季度净利占比达31%，二季度净利同比为-51.4%，而创业板指为-19.3%，创业板龙头公司业绩领跌。创业板龙头公司业绩下滑最早出现在16年下半年，当时前20只权重股（每年调整）与创业板指单季度净利同比之差从16年Q3的25.7%下降至16年Q4的12.1%，17年Q1下降至2.3%。同期创业板股票表现也较不如意，16/10/01至今创业板指已下跌22.9%，同期上证综指、上证50涨5.7%、20.9%。回顾2012年底创业板阶段性牛市启动时，创业板龙头业绩领涨，当时前20只权重股与创业板指单季度净利同比之差从2012年Q2的4.2%回升至2012年Q3的20.9%，2012年Q4进一步回升至34.5%，龙头业绩向好带动创业板上涨。