机构中期策略：“漂亮50”赚钱效应在扩散，下半年怎么买？(3)

破解“A股资产荒”尚需时日。当面对下半年的A股策略，傅静涛认为，现阶段可跟着“漂亮50”赚钱效应向低估值板块和成长龙头扩散的方向，寻找投资机会。

目前，“漂亮50”赚钱效应已经确认的扩散路径有两条。傅静涛表示，“漂亮50”正向低估值板块的扩散，金融和地产因此受益，强周期的煤炭和钢铁也是受益方向。此外，向成长龙头的扩散也已确认，苹果产业链和手游的强势表现都与此相关，近期有色金属的上涨也是成长龙头扩散的一部分。

而在“漂亮50”崛起的同时，也有市场观点认为是机构抱团的结果。大资金的流动情况，也一定程度验证着扩散的趋势。傅静涛表示，结合基金二季报的持仓情况来看，公募基金配置向低估值迁移的进程可能尚未结束，对于高估值标的的配置仍有下修空间。

但其同时强调，扩散一个小周期的过程，有扩散也会有收缩，所以扩散不能作为下半年的一个判断，考虑哪些资产在扩散过程中性价比更高才是重点。如，现阶段中小创总体处于高性价比区域，市场对业绩确定成长个股的挖掘远不及主板充分，依然是精选个股是潜在收益更高的方向。

从具体的投资策略上来看，下半年应精选结构，傅静涛给出了低估值修复、景气趋势反转或延续、利率中枢上行、左侧布局CPI四条投资思路。具体来看，其建议关注相比海外估值、历史估值更有吸引力的投资方向，重点关注金融和地产。而当利率中枢难以快速下行时，由利差驱动利润、并受益于消费升级的保险可重点关注。与此同时，左侧布局CPI底部抬升，食品饮料，农林牧渔和商贸零售都值得关注。景气反转或延续的板块，如新能源汽车、苹果产业链，以及火电和农药等也被获其推荐。

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