外围流动性趋紧 资金利率近期大降后料宽幅波动(2)

此外，存单的期限结构也有所缩短。陈冀对记者表示，过去一周发行的2344.7亿元同业存单中，1个月和3个月期限的存单分别占到39.85%和36.12%。与整个二季度存单发行的结构相比，1个月的存单发行占比较二季度的19.91%大幅提高近20个百分点。

“一定程度上反映出，各家机构对于年内利率走势可能较为乐观，在利率下行预期下或者方向难以明辨之时，更加倾向于选择短端负债。”他称。

同时，市场信用利差继续收窄，上周中低评级信用利差收窄2个基点，高等级信用利差收窄3个基点。

不过，研究数据显示，资金面对于季度MPA考核后的敏感度的确较考核前有所强化，尤其是诸如7天、14天等较长期回购利率。

兴业研究分析称，MPA实施后，每个季度第三个月下旬7天回购利率的均值为2.98%，较其他旬度的均值2.60%高出近38个基点。而在MPA实施前，第三个月下旬7天回购利率的均值为3.48%，较其他旬度的均值3.27%高出21个基点。可见7天回购利率的季末效应在MPA后有所加强;就14天利率而言，MPA实施后，高出80个基点。而在在MPA实施前，则高出48个基点。同样，MPA后14天利率的季末效应有所放大。

外围流动性趋紧

对于国内资金面而言，外围的流动性环境将从外汇占款、市场情绪等方面产生影响。下半年，外围情况并不容乐观。

打头阵的无疑就是美联储。上周五数据显示，美国6月新增非农就业22.2万，好于市场预期，劳动参与率上升至 62.8%。新增就业的强劲和劳动参与率的上升整体传递了劳动力市场的积极信号。

尽管时薪增速2.5%不及预期，表明就业对通胀传导部分受阻，但这并不影响加息和缩表。最新的美联储半年度货币政策报告中提到，薪资增长缓慢可能反映了生产率疲弱，且美联储认为资产价格显示金融条件更加宽松了，部分资产类别估值偏高，引入对资产价格的考量可能使得美联储收紧货币政策的意愿较预期更加强烈。

关于欧洲央行可能于年末考虑削减QE（量化宽松）的消息早已此起彼伏。例如，近期外媒称，欧央行将考虑结束ABS（资产支持证券）购买计划，在此背景下，发达国家货币政策收紧预期及其对资产价格的影响进一步发酵并向新兴市场扩散。