资金跑步进入新兴市场 “特朗普效应” 还能撑多久？(3)

展望报告指出，从宏观经济角度，下半年全球经济最有可能面临的情境是再通胀或者低通胀/低增长。然而由于全球范围内通胀率的走低，增加了低通胀/低增长这一情境发生的可能性。幸而欧元区和亚洲(日本除外)的经济走强，抵消了美国经济增长的放缓。

从政策层面，美联储很可能在未来一年内在高就业-低通胀的环境下加息两次，而低通胀环境将使欧洲央行在选择退出刺激政策的时机上更加游刃有余。

有业界数据显示，今年上半年分别有260亿美元流向欧洲市场，350亿美元流向新兴市场。新兴市场浪潮呈重现之势。

自2009年金融危机以来，市场经历低位回升，其中美股的累积升幅最大，共计260%。在新兴市场的带动下，全球股票市场的回报率超过10%，而全球债券市场的回报率也逾5%。

然而下半年全球经济仍然面临着巨大的不确定性。

张敏华认为，美元的弱势是资金偏向流到新兴及亚洲市场，促使新兴市场和亚洲股市表现较佳。今年6月，中国A股正式被纳入MSCI新兴市场指数，以及债券通开通，进一步为中国投资市场与国际市场接轨提供助力。花旗预计A股占MSCI新兴市场指数的比重，可能会由2018年8月的0.73%，增至2030年的20%。

在美联储加息周期、通胀温和的环境下，外资亦加速流入新兴亚洲债券市场。2017年4月，外资流入亚洲债券市场的资金环比增加了一倍多至98亿美元，创下自2015年以来的最大单月资金流入规模。而从今年年初至5月中旬，已有181亿美元的外资流入中国、印度、印尼、韩国、马来西亚及泰国这几个新兴亚洲债市。

花旗预计，2017年下半年，资金或许会继续由美国流向其他非美元地区，特别是累计升幅小、估值较低的欧洲和新兴市场。

曾劭科认为，这是因为不少亚洲国家或地区因基本面改善，已经获得了与部分欧 洲发达国家相同的政府信贷评级，然而相对于欧洲市场，评级相同的亚洲当地货币债券显然拥有较高的收益率。

无独有偶，黄德泰亦表示，今年新兴市场(特别是亚洲)的氛围亦保持乐观，该资产类别亦持续吸引资金净流入。“新兴亚洲经济体基本上已针对美国加息作出调整，在多个政府推出利好营商政策和宏观经济表现不俗的支持下，货币及股市已开始大幅回升。”其认为，由于企业盈利显着改善，新兴亚洲股票的平均估值仍相对便宜，应有助于该地区股票继续走强。

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