油价一周重挫7% 页岩油打起了“游击战”(3)

事到如今，有几点已经十分明确：第一，即使各国良好地遵守减产协议，但并未转化成OPEC石油出口量减少；第二，减产重担主要落在沙特身上，而沙特愿意承担这一平衡油市的重担会持续多久？第三，随着美国页岩油生产成本下降、技术不断进步、停产和复产的灵活度增加，只要油价一上升，页岩油的产量也会随即上升，同时又进一步施压油价。

明年油价前景难言乐观

各大机构普遍认为，明年油价上涨动力仍然不足。

“随着进口增加、汽油需求季节性减少以及炼油厂维修，明年一季度原油库存会显著上涨，加上OPEC再次延长减产协议的不确定性，2018年一季度WTI原油价格会在43美元/桶上下波动。而与2016年相似，我们预计明年二季度油价有望升至45美元/桶。”傅晓表示。

中信建投对油价在短期和中期持偏空态度。该机构表示，近日美国劳工部公布数据显示，美国 6 月季调后非农就业人口增加22.2万，预估为增加17.9万，平均每小时工资月率上升0.2%，预估为上升0.3%，这也使得美元指数摆脱了短期的低迷，对油价构成利空。花旗预计，今年美元指数将在97～100区间震荡，且前低后高。

同时，页岩油是OPEC挥之不去的心结。贝克休斯数据显示，美国石油钻井数前一周小幅回落之后再度增加，截至7月7日当周，增加7座至763座，为2015年4月以来最高，去年同期为351座。同时，机构普遍认为，页岩油生产商能够在油价变化时及时调整产量。

傅晓就表示，尽管今年主要页岩油产区油井完工数明显上涨，但是钻探活动更加活跃，导致钻探但未完工油井(DUC)不断增加。“换言之，页岩油公司已经储备好大量待完工开采的原油。在2014年四季度油价跌破80美元/桶后，完工活动大幅下降(即DUC显著升高)，石油公司推迟了近900口油井的完工以节约资金。参考历史数据，我们可以预测此次页岩油生产商也会步其后尘。”

可以确定的是，尽管市场关注的重点似乎都放在了美国、利比亚以及尼日利亚产量的上涨，而忽略了部分市场(如中国、哥伦比亚、墨西哥、委内瑞拉)的产量下降，且目前市场的供给过剩要少于6个月之前，不过，考虑到页岩油供给弹性，油价仍很难显著上涨。

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