全球央行齐显“鹰姿”：海外债市出现抛售，中国在波动中修复(3)

此外，欧元区内各国的通胀形势并不平衡，通胀水平最高德国6月HICP同比1.5%，通胀水平最低的意大利6月HICP同比仅为0.9%，因此欧央行“退出宽松”的理由并不充分。

因此，各界认为“恐慌”似乎经不起“事实检验”，全球债市将回归“正常”。根据美林的数据，即使在上周全球债市巨幅震荡时期，仍然有410亿美金流入固定收益基金。风险资产估值过高的避险情绪和全球央行的持债需求决定全球债市不会再“一路向下”。

中国市场利率或平滑下行

在这一轮海外债市抛售行情下，中国债市的走势较为独立。

6月上旬以来，债券市场出现了一波强劲上涨，10年国债收益率自3.65%一度下行至3.5%附近，信用债收益率同期下行幅度更大，不少被熊市压抑许久的机构感到曙光在即，纷纷伺机寻底入场。

相较于上半年的“监管溢价”，盛松成认为下半年市场利率平滑下行、流动性紧中趋缓的结论。

首先，他认为中国经济难言进入新的增长周期，下半年经济难言十分乐观。例如5月，全国固定资产投资累计同比增速为8.6%，比今年前4个月下降0.3个百分点;从投资结构看，房地产投资累计同比增长8.8%，是投资增长的重要拉动因素;PMI冲高至51.8后，5月份PMI为51.2，与上月持平;工业增速趋势相类似，5月规模以上工业增加值同比增速为6.5%，与4月持平，但明显低于3月的7.6%。

此外，如今人民币汇率已经趋稳，外汇储备连续四个月回升。因此他认为中国央行被动跟随美联储加息的紧迫性也不断下降。

同时，盛松成此前就表示，中国央行不会像美联储那样缩表，“我国市场利率近半年来的上升实质上已先于美联储加息(MLF中标利率今年1月就已抬升)。3月，美联储加息后，人民银行也随之提高市场利率，但这次6月中旬美联储再次加息，而人民银行依然维持公开市场操作利率不变，市场反应也很平稳。可见，美联储加息对我国影响有限，哪怕美联储今年下半年再加息，也不等于人民银行会加息。”

不过，部分债券交易员们也认为，似乎当前的情绪太过于乐观。“上半年熊，现在顶多熊平，圈内分歧仍然比较大，下半年对债市谨慎乐观，还是以稳健为主。”中航信托资深债券投资经理徐利奇告诉记者。

也不乏债券交易员对记者表示，上个月已经开始加仓债券，但收益率较大幅度下行后，持续下行存在疑问，需要进一步的触发因素，否则横盘的概率仍高一些，且仍然需要注意监管动向。

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