荀玉根：多头格局不变 看好二线价值成长和国改(3)

3.应对策略：继续顺应多头趋势

市场多头格局不变，顺应多头趋势。6月4日《再次开启多头思维》转向乐观，核心逻辑是金融监管政策和资金面步入转折期，且国企改革推进助推风险偏好。6月以来，政策面和资金面已经在发生变化，股市也确实在上涨，上证综指已经站上半年线，沪深300已经突破17年4月中和16年12月初高点，上证50和中证100已经回到15年底的高点，呈现了牛市形态。回顾16年1月底2638点以来的震荡格局，市场整体呈现进二退一的震荡趋势，上证综指、万得全A每次上涨持续约2-5个月，幅度约10-20%左右，每次调整持续1-2个月，幅度约8-10%。市场中枢不断抬升核心源于盈利增长，A股整体净利润增速从2015年0.14%提升至16年5.4%，7-8月将公布17年2季度盈利数据，我们预计A股整体上半年净利润同比18%、全年14%。6月4日以来，震荡市已经开启新一个上涨波段，7月市场或因IPO加速出现小波折，但上涨趋势仍将延续，建议顺应市场多头趋势。未来密切关注政策面变化，以及市场累计涨幅和市场情绪。从市场情绪指标成交量、换手率数据来看，16年1月底以来日成交量、日换手率（年化周平滑）高点分别为689亿股、381%，低点分别为190亿股、138%，目前分别为332亿股、194%，处于相对偏低水平。目前偏股混合型基金仓位81.5%，仍处于震荡市80-85%的偏低水平。

看好二线价值成长和国改主题。结构上《再次开启多头思维-20170604》、《雨后彩虹——2017年中期A股投资策略－20170610》以来我们一直坚持，业绩为王整体偏价值的风格不会变，但会从“一九”向“三七”扩散。过去1个月以来市场已经在如此演绎了，最近周期的表现本质上也是扩散效应。所谓一九到三七，行业层面的横向扩散是从白酒家电向周期科技扩散，市值层面的纵向扩散是从500亿以上大白马大蓝筹向100-500亿二线价值成长扩散。海通策略联合行业构建相关组合，筛选指标为：2017年预测净利润增速30%左右、PEG小于1.2，详见表1。此外，6月以来国企改革进入政策再次加速推进期，国资委、发改委近期国改动作频繁，神华、国电等央企停牌预示改革加速落地。6月14日上海公布第一批员工持股试点名单，6月26日中央深改组第三十六次会议审议通过《中央企业公司制改制工作实施方案》，会议强调年底前基本完成国企公司制改制等改革措施。上半年市场对国改预期较低，下半年迎来党的大会，国改尤其混改有望实现突破，相关组合见表2。