研报精选丨中报业绩即将出炉 业绩是最好的题材(3)

申万宏源：监管和政策趋紧对经济的影响将在今年四季度开始显现

申万宏源认为，政策和监管趋紧主要通过融资成本、规模和结构三方影响实体经济：社会融资成本上行。去年二季度以来，央行主要通过公开市场操作来引导市场利率，体现为利率调整三部曲。货币市场利率首当其冲，进而传导至债券市场和信贷市场，最终对整体融资成本造成影响。测算发现，截至今年5月份，社会融资加权成本为6.70%，较去年初的5.39%抬升达到131bp左右，较去年底的5.71%上升99bp，今年以来社融成本呈加速上行趋势。 部分融资渠道受限。今年以来，银监会密集发文对资金空转套利行为加强监管，受到重点监管的融资渠道承压。银行同业存单净发行量一度大幅萎缩，监管加强背景下银行同业业务的非理性扩张已成过去时。融资成本上升导致企业债券融资规模大幅下滑，今年前5个月企业债券融资规模为-3500亿元，而去年同期为近1.6万亿元。大批待发债券取消发行，涉及金额高达近万亿元。 结构调整趋势形成。政策和监管对融资结构的影响主要体现在银行资金来源、运用和流动方向三个方面。

【公司研究】

中国平安：行业龙头乘风而起 增持评级

西南证券认为，中国平安作为国内领先的保险行业龙头和牌照齐全的金控集团，不仅受益于保险行业周期上行带来的市场红利，而且有望在板块协同的作用下通过提高获客效率和品牌价值进一步放大红利效果，迎来业绩和估值的全面提升。公司未来三年归母净利润有望实现年化17%的复合增长，当前股价对应PEV倍数为1.2X，虽然处于历史中值上方，但相对于业绩增长来说仍具有很高的安全边际，有较大的增长空间。预计公司2017-2019年EPS分别为3.92元、4.65元、5.50元，未来三年归母净利润有望实现年化17%的复合增长，给予公司2017年1.36倍估值，对应目标价54.45元。首次覆盖，给予“增持”评级。

中国建筑：建筑房建龙头 央企改革试点

国泰君安认为，中国建筑公司是中国建筑行业领军企业，已推出两期员工持股，国改动力足，且PPP 订单饱满，受益一带一路，维持预测公司2017/18 年EPS为1.16/1.32 元，目标价11.99 元(23%空间)，2017 年约10.3 倍PE，增持。理由如下：公司是中国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的建筑地产综合企业集团之一，也是中国最大的国际工程承包商之一，被纳入MSCI 指数，作为央企蓝筹处于国改核心地带;2013 年6 月，公司在央企中率先推出员工持股激励计划，彰显国改动力;2017 年2 月第二期限制性股票激励计划落地，4.866 元/股授予1575 人26013 万股合计12.66 亿元，禁售期2 年，解锁期3 年，范围更广力度更大，且要求净利润三年CAGR 不低于10%，将长期提升公司发展动力;2016 年7 月国资委会议将公司与中粮集团作为央企信息公开试点，打造“阳光央企”。