投资者适当性管理办法即将实施 股转收紧新三板准入门槛(2)

根据新规，股转系统还要求券商定期评估已经开户的投资者，每12个月至少评估一次，如果发现自然人投资者最近5个交易日日均资产低于500万元门槛的60%时，就必须进行警示。

股转公司表示，投资者适当性管理是一项持续的、动态的工作。由于市场发展的连续性和风险的复杂性，为使投资者的风险承受能力与产品或服务的风险相匹配，避免投资者进行超出其风险承受能力的投资。

东北证券东北证券新三板研究中心总监付立春对第一财经表示，新三板遵照了证券业投资者适当性的最高标准，并在执行中更加严格。

他认为，新三板自身风险也没那么大，只是目前市场规范程度、投资者和企业的理念和专业能力都有提升空间，因此保持高门槛能有效保护市场，但随着新三板市场完善，各参与方逐渐成熟，对新三板的保护也会更加市场化，合格投资者应当自担风险，切忌以散户投资者的理念过度保护市场。

或留出再分层想象空间

去年12月12日，证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，将投资者分为专业投资者和普通投资者，以统一创业板、新三板、私募基金等市场的投资者适当性管理。有市场人士当时预期新三板投资者门槛有望降低，不过，《细则》出台后仅仅把准入资产范围从证券类资产扩大到金融资产，但依然维持500万元规模。

去年底，证监会副主席赵争平在公开演讲时表示，新三板市场有利于持续推动大众创业、万众创新，但改进流动性必须坚守现有的合格投资者制度，在此基础上推进制度建设。

由于较高的投资者门槛，据估计，新三板投资者账户数量目前大概在30万多户，其中大约一半是受限股东，只能交易自家股票的挂牌公司原有股东或者是被自查清理只能卖出股票的账户。

新三板投资者曹水水告诉第一财经，当下新三板市场定位于股权市场，只有通过创新层再分层降低投资风险，投资者门槛降低的前提条件才算成立。“精选层”新三板公司可以都是IPO已经通过证监局的验收并向证监会申报，那么他们的投资风险将会接近A股公司。

中国证券业协会此前发布的《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(征求意见稿)》中，新三板创新层挂牌公司股票和A股股票被同时划入了“中风险”等级产品，意味着即使是普通投资者，只要风险承受能力被评估为中等以上，也适合投资创新层股票。