军工板块总市值不敌三瓶酒 潜伏个股在改制标的中(3)

对于资产注入的标的选择，李浩认为还有一点可以参考，即上市公司主营业务和科研院所研究方向之间的关联性。如成飞集成最初主营汽车模具，在整合的时候，中航集团把中国工程导弹研究院旗下的公司——中航锂电注入其中，原因是锂电池和汽车之间有关联性，可以相互促进。

另外，中航动控和614所的整合呼声也很高，中航动控是我国航空发动机控制系统惟一供应商，控制系统业务占公司收入60%以上。614所是公司旗下的的动力控制系统专业研究所，也是中航工业集团下属的惟一航空动力研究所。在军工资产证券化和实业单位改制的大背景下，公司未来有望成为614所改制注入平台。

博重组不如买价值

军工资产证券化中，每一个集团旗下都有数家上市公司，谁才是下一个“中航黑豹”？某资深投资人认为，或许从持股结构上可以找到一些蛛丝马迹。社保基金的消息较为灵通，市场调研也做的最好，因此，投资者可以追寻社保基金的脚步，如果在季报中发现社保基金在某只“军工资产证券化概念股”上建仓，可以少量跟进。而且从技术指标来看，航天电子最近有吸筹迹象，目前中航机电已经停牌，航天长峰重组已经结束，航天系军工资产证券化箭在弦上。

李浩则更看好在复牌后择机进入，他认为在目前的市场风向下，军工股估值相对较高，押宝的概率低、风险大。而在注入资产的消息公布、上市公司复牌后，再加仓进入或许是更好的时机。以中航黑豹为例，2016年8月份收购沈飞集成，股价连续走出18个涨停，从9.3元飙涨到23.4元，翻了2.5倍。开板后，投资者看到如此之高的涨幅，很少有人敢于买入，但事实证明，中航黑豹在开板后继续上涨了近1倍。

他建议投资者花时间研究注入资产的资质、业绩情况等基本面信息。如中航黑豹当时注入了沈飞集团。虽然在发展模式上，沈飞相对落后于成飞，但沈飞生产的歼-15被应用在航母上，因此二者的价值可以做一个类比。中航黑豹开板时的价格是23.4元，总市值为80.7亿元，中航黑豹买进沈飞集团的价格是73亿元，成飞当时的总市值是114.9亿元，沈飞如果对标成飞，股价可以达到37元附近，因此在开板后大概率有上涨空间。

如果未来重组的资产是垄断性行业，该如何定价？李浩表示，这要从需求角度入手，我国的军品一方面提供给军队，另一方面销往海外。提供给军队的销量要看军队的换装速度，例如今年的换装速度就不及预期，可能会导致一些企业的业绩兑现较为缓慢。