军工板块总市值不敌三瓶酒 潜伏个股在改制标的中

（原标题：军工板块总市值不敌“三瓶酒”潜伏个股在改制标的中）

近段时间以来，军工股成为市场热点板块，华泰军工行业分析师的一篇研报，让军工股冲上了风口浪尖,军工股如今的估值是否合理呢?

研报表是军工股估值不合理,而随着军工院所分类方案及改制方案大概率在年内出台，尤其是下半年“十九大”召开，混改依然是经济任务的重头戏，而“国企改革看军工”，将使军工资产证券化进程得以加速，下一个“中航黑豹”呼之欲出。

军工股配得上高估值

长期以来，军工股的估值是否合理一直是坊间争论的焦点。 对此，温莎资本金融产品副总监李浩认为，军工股高估值的理由包括以下几点：首先，从军品角度看，这一领域的上市公司大多数拥有市场上稀缺的技术，例如中直股份生产的直升飞机、航发科技生产的发动机，都是中国惟一能生产该产品的企业，因此也值得一个相对垄断的估值。

另外，以航天发动机为例，我国想要成为制造大国、制造强国，必须研发出拥有“中国芯”的发动机。即便长时间没有突破，也一定有更多国家资源投入其中，因此可以给予一个未来发展的估值。更重要的是，最近两年，军队正在换装，对直升飞机等军品有持续稳定的需求，很多军工企业业绩扭亏为盈，也将给曾经虚高的估值辅以业绩支撑。

其次，从民品角度看，军转民的企业有强大技术优势，只要找到一个民用产品，将技术运用其中，就能快速占领市场。例如中航光电在民品上不断发力，将光电连接器应用在轨道交通、通讯、汽车等领域，其中传输领域的连接器占有率为21%。公司净利润也从2008年上市之初的7662万元提高到了2016年末的7.34亿元，增长了近10倍。由此可见，当军工企业的技术找到民品的载体，就能迅速把技术转为利益；军工企业有丰富的技术资源，缺少的是载体和转化方式，对此，在民品的扩展方面可以给予军工企业高估值。

再次，从军工企业资产证券化角度看，虽然军工上市企业较多，但军工集团大部分核心资产并没有装入上市企业中，而这些“外围”资产才是我国军工核心技术的“重头戏”。例如去年4月，成飞集成公布收购中航锂电计划，股价在短时间内增长了4倍有余。目前来看，军工资产还有大量资产没有装入上市公司中，假定未来有资产注入的情况发生，可以给予上市公司更高的估值。