军工板块总市值不敌三瓶酒 潜伏个股在改制标的中(2)

李浩还表示:“近几年监管鼓励投资者做价值投资，市场也在向这个风格倾斜，而军工企业毕竟估值较高，且由于军工产品交货周期较长，利润的确定性也相对较差。在目前熊市背景下，估值的不确定性导致军工板块的下杀，但出现下杀不能简单说军工板块等同于三瓶酒。”

他认为，军工上市公司只是产品下游的制造企业和一些生产方，核心的技术研发等资产都未被打包装进上市公司中，而且有先进技术的科研院所也未被纳入，这从一个侧面也说明军工产业证券化程度较低，未来或有加速的可能。

从高送转挖掘潜在标的

数据显示,国外军工企业资产证券化率的水平达到70%~80%，而中国则不足30%。

通过资产证券化，一些技术稍有落后的军工企业，可以尽快推向民用市场；而一些拥有核心技术的军工资产，可以向社会融资，填补军工技术研发的资金缺口。今年年初，军工科研院所分类改革方案已经下发至各大军工集团，军工院所分类方案及转制相关配套政策有望在年内出台，部分科研院所的改制有望率先启动。

军工集团下属有数百家科研院所，其中包括研发歼-20和载人飞船的航天五院、研发航空发动机控制系统的614所、研究雷达系统的14所……这些科研院所掌握着国内军工的前沿技术，如果通过改制将部分资产注入到上市公司中，将为上市公司带来可观的收益。

在标的的选择上，有业内人士向记者表示，军民融合已经放开，一些民参军的动作也已经被提上日程，航天系资产证券化率是十大军工集团中最低的一个，航天系科研院所改制或将很快提上日程，那么在具体的标的上应该如何甄别？

上述业内人士认为,航天系旗下子公司有两家在去年年报时公布了高送转方案：一个是中航机电10送5，另一个是航天电子10送10。可以看到，在中航机电10送5后，5月11日即停牌筹划重大资产重组。相比之下，中航电子资本优良，每股收益为0.4元，在所有军工企业中收益率位居前列。而在高送转后，大股东拿到资金，或有购买资产的计划。如中国神华去年年报分红590亿元，而其母公司——神华集团持有中国神华73.06%股权，这就是说，590亿元的“红包”，大股东获得了432亿元，这笔巨额资金或将用于煤炭行业并购重组。

另外，航天电子背后的大股东也和航天五院有着千丝万缕的联系。航天五院研制导弹、无人机、神舟飞船等，旗下有两家上市平台：一是个航天科技，另外一个是航天电子。航天科技的大股东是中国航天科工飞航技术研究院，从属于中央；航天电子的大股东是中国航天时代电子公司，从属于中国航天科技集团公司。相比之下，航天电子和航天五院同属于中国航天科技集团公司，它在航天五院注入资产的平台选择中占有优势。