6月以来净投放超5000亿，这还是我认识的央行吗？(2)

方正证券首席经济学家任泽平日前也在研究报告中指出，当前流动性收紧已进入末期。他认为，货币政策和监管政策最大的不同是货币政策更看重边际，而监管政策更看重位置。货币政策退出的时点是金融风险转向及通胀退去后的时点。在他看来，去年开始的一系列管控政策已使金融风险的势头出现熄火的态势，现在的时点已经非常接近通胀退潮之时。

不过，对于这样的判断也有不同的看法。

海通证券首席经济学姜超19日表示，近期央行未跟随美联储提高利率，且在公开市场持续投放货币，流动性短期改善，但展望三季度，货币紧缩预期仍未消除。一是5月份数据显示，央行总资产仅增加1200亿元，今年以来总体趋向缩表;二是从5月份银行体系来看，预计超储率继续降至1.1%的新低，流动性偏紧格局未变;三是6月以来央行净投放货币余额超4000亿元(6月1~18日)，但其中长期工具MLF净投放仅667亿元，其他均是28天内逆回购等工具，后者将在7月到期，这意味着7月流动性收紧，压力或卷土重来。

国际货币基金组织(IMF)刚刚结束的对中国2017年第四条款磋商访问也提及中国的债务问题，并认为现阶段有必要继续收紧流动性，实施去杠杆的措施，并建议继续加强监管，以此来降低风险。

中性适度基调未变

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对第一财经记者表示，央行的货币政策态度以及公开市场操作或许一直没有改变，现在变化的只是市场预期。

“央行自今年以来对于货币政策的表态一直是稳健中性的货币政策，自年初上调了政策利率之后，至今政策利率水平也没有发生改变。只是过去市场利率还在一个较低的水平，就会感觉货币政策朝着偏紧的方向;而现在恰恰相反，市场利率已经上去了，实际上政策利率并没有改变，但市场对于货币政策立场的感受有了微妙的变化。”谢亚轩称。

与此同时，谢亚轩认为，央行的一系列加大投放力度的操作并非突然为之，而是事出有因，甚至进行了提前的预告，因此并不应该感到意外。

央行19日也通过公告解释称，受政府债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总体下降较多，因此加大了投放力度。