6月以来净投放超5000亿，这还是我认识的央行吗？

6月容易“钱紧”，可央行的公开市场操作却“惊喜连连”。

周一有100亿元7天逆回购到期，央行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，当天净投放资金1100亿元。事实上，本周共有2500亿元逆回购资金到期，无MLF(中期借贷便利)到期，到期压力并不大。

国债期货周一午后涨幅扩大，创2个月新高，10年期国债期货主力合约T1709涨0.63%，创4月14日以来新高，10年国债和国开活跃券收益率下行逾7个基点(BP)。上证综指当天收涨0.68%，整体走势自5月中旬开始也出现了缓慢攀升。

事实上，央行6月至今通过逆回购共计净投放了5400亿元，缓解了市场的流动性压力。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，监管有所放缓，货币政策大概率“不松不紧”，“监管协调2.0”仍然是5月12日以来的金融市场主逻辑，亦是“股债双牛”的根基。

持类似观点的不只是邓海清一人，央行的公开市场操作，加上证监会、银监会相继释放出利好市场的消息，使得市场对于监管态度的预期出现了分化。

流动性收紧接近尾声?

进入6月以来，央行公开市场连续净投放，使得短期的流动性压力得到缓解。先是在6月6日全额提前对冲了当月即将到期的5000亿元MLF;美联储宣布加息之后，非但没有随之提高政策利率，还通过逆回购操作净投放2500亿元，远超市场预期。

截至目前6月央行通过逆回购共计净投放5400亿元，缓解了市场的流动性压力。

证监会和银监会日前也先后释放出了利好市场的消息。证监会称鼓励面向创新创业项目的并购重组，银监会则允许部分银行推迟报送自查报告，以维护金融稳定。

监管层的一系列举动让市场对于货币政策的预期出现了分化，“微调”真的出现了?

国信证券宏观与固收分析师董德志日前表示，从5月初开始，货币政策正在发生一些微妙的边际变化，从中性名义下的“偏紧”转化到“不紧不松”。

从基本面因素来看，货币政策主要依据的经济增长率、通胀率水平及企业债券杠杆率状况也符合货币政策边际微调的判断。在董德志看来，目前经济增长率高点已过，进入下行阶段;通胀率始终低于2%;央行公布的M2增速已经逐渐走低，这些都不支持继续“偏紧”的货币政策。