广发证券分析“慢熊”启示：反弹持续时间难超两月(4)

4、“慢熊”的特点之三： 3%的 “抱团赢家”——在“慢熊”过程中能有一到两成的个股因被“抱团”而创新高，但等“慢熊”结束时只有3%的个股还能保持正收益。今年以来虽然市场整体表现疲弱，但是一些被“抱团”的个股大幅跑赢市场，甚至有149只股票创了历史新高。不过根据我们对历史的统计发现，其实在“慢熊”之中股价创新高并不是稀罕事——01~05年“慢熊”中有172只股票创历史新高，11~12年“慢熊”中有208只股票创历史新高，在数量上占当时A股总体的比重能达到一至两成。但是当整个“慢熊”接近尾声时，我们再回过头来看这些曾经创新高的股票，却发现大部分还是逃不过下跌的命运——在两轮“慢熊”结束时，最终仅有占A股总体不到3%的个股既在熊市中创了股价新高，还在熊市结束时保持有正收益。再结合当前来看，虽然“抱团”行为短期很难结束，但是未来可能不断会有个股因为自身条件不足而被踢出“抱团”的阵营（比如估值过高、业绩低于预期，等等），等本轮“慢熊”结束最终还能保持正收益的个股可能并不会太多。

2

本周主要变化

2.1中观行业