广发证券分析“慢熊”启示：反弹持续时间难超两月(3)

3、“慢熊”的特点之二：“双二法则”——在“慢熊”中，“熊市反弹”的持续时间很难超过2个月，上涨幅度很难超过20%。在历史上的两次“慢熊”中，大盘指数并不是持续下跌，而是“熊市反弹”和“阴跌”的交织，因此会形成很多小波段。而在这些小波段中，虽然每次下跌的时间和跌幅都没什么规律，但是在“熊市反弹”阶段的规律还是很明显——那就是几乎每一次“熊市反弹”的时间窗口都不超过2个月，反弹幅度也无法突破20%（唯一一次例外是2003年下半年的“五朵金花”阶段，当时反弹了4个月，上涨了35%）。再结合当前来看，本来投资者的一致预期是：考虑到6月份MPA考核导致流动性紧张，而三季度预计会有政策维稳，因此“6月份跌透、三季度反弹”；但近期监管层已经出台了一系列“维稳”措施（减持新规、IPO减速、央行投放流动性表态，等等），这使得6月份的大盘指数就出现了反弹，但也打乱了一致预期的节奏，尤其受“双二法则”的影响，三季度的市场趋势可能并不会一帆风顺。