资管行业增值税征收渐近 投资者成本或增加(3)

6月13日，基金业协会法制工作专业委员会第一次全体会议，对基金行业实施“营改增”涉及的法制问题进行了专题研究。会议认为，在基金行业实施“营改增”对市场稳定、对外开放、金融安全和经济社会发展全局都具有重要影响，特别是在当前资本市场发展的关键阶段，应当稳中求进。

中信资本董事长兼首席执行官张懿宸也认为，公募基金买卖股票、债券以外的其他投资品种不免税，私募证券投资基金的增值税政策不明确。若对这类产品买卖股票、债券征收增值税，则其税负远高于个人直接投资，长期将造成客户流失并形成机构投资者向个人投资者的倒退，不利于上市公司的健康发展及资本市场的转型。

资管产品，是资产管理类产品的简称，比较常见的包括基金公司发行的基金产品、信托公司的信托计划、银行提供的投资理财产品等。简单说，资产管理的实质就是受人之托，代人理财。各类资管产品中，受投资人委托管理资管产品的基金公司、信托公司、银行等就是资管产品的管理人。

公募税收优势凸显

由于公募基金在所得税方面具有一定的优势，过去银行、上市公司等会通过公募基金来间接投资各类债券，以享受免税优惠。

华南一位公募基金人士告诉第一财经记者，近年来，随着利率市场化的不断深化，加上实体经济回报率下降，银行业息差持续下降，利润增速处于个位数增长，委外投资通过适当的税务筹划可以节省一定的税负，在“开源节流”的背景下有其必要性。

“这也是前两年委外爆发的一个内在因素。营改增后，主要影响的是利率债，通过打两次补丁之后，免征范围基本与前期一致。”该华南公募基金人士认为，银行等机构投资公募基金，主要是所得税节省。

据该华南公募基金人士的测试结果，当债券收益为3%时，营改增前的税后收益是2.123%，而投资基金后的费后收益变为了2.64%，营改增后的超额收益是53个BP;当债券收益是5%，营改增前的税后收益是3.538%，而投资基金后的费后收益变为4.633%，营改增后的超额收益则约是112个BP。

上述中金固收相关人士也认为，营改增实行后，随着资管产品均需按规定缴纳增值税，则公募基金买卖价差不收取增值税的优势则将相对有所体现，使得公募基金的避税优势进一步凸显，但其影响明显小于所得税。

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