史上首次！ 5月M2增速跌破10% 企业融资“入表”现象明显(3)

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮预计，由于表内融资需求不差，从监管层的角度考虑，主动放松政策的可能性不大，强监管、去杠杆的政策基调仍会持续，最多进行微调。

另一值得注意的是，5月住户部门中长期贷款增加4326亿元，较4月小幅放缓。

陈冀分析称，这在本轮楼市上涨期间也是一个不算低的单月增量。尽管楼市调控不断加码，但考虑到当前国内资产配置环境，仍有很大比例人群将房产视为安全资产进行配置。

华泰证券首席宏观分析师李超认为，在居民部门内部“两个跷跷板”作用之下，即三四线地产对冲一二线地产，以及居民抵押消费/经营贷款对冲居民按揭贷款，居民融资需求韧性较强不会快速下行。

李超预测，未来银行继续提高居民部门融资利率的概率在提高，收益率上行趋势不变。

“随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。”央行有关负责人分析指出，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性也有所下降，对其变化可不必过度解读。

例如，表外理财产品快速发展，一定程度上也具有货币属性，但未计入M2。还应看到，巨额存量货币也可以更好发挥作用，特别是盘活存量资产、企业通过去杠杆实现信贷资源的优化配置，都能提高存量货币的周转效率。

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