机构：供给侧未全面复苏 下半年投资下行压力较大(3)

地产后周期消费仍较旺盛 持续性存疑

5月社会消费品零售总额29459亿元，同比增长10.7%，持平于前值10.7%，高于预期的10.6%。

其中，城镇消费增速持平10.4%，乡村消费增速涨至12.7%，连续第6个月上涨，继续释放潜力;商品零售消费增速持平，餐饮消费提升0.5个百分点至11.6%。

按商品类别看，必需消费品增速依然涨跌互现，可选消费品涨少跌多，其中汽车、家电反弹，但石油及制品、通讯器材、家具和建材均回落。具体来看，基本生活类商品上行，地产产业链产品消费除家电外出现回调，建筑及装潢材料、家具、家用电器消费增速11%、13.5%、13.6%(前值13.4%、13.9%、10.2%);石油及制品消费增速下降3个百分点至9.1%;汽车消费增速7%，较前值微升0.2百分点。

李超预计石油及制品消费后期继续走弱；而下半年随着淡季到来和去年基数走高，汽车市场或将步入下行阶段。

任泽平指出，地产后周期带动家电家具，但持续性存疑。5月消费同比名义增长10.7%，与4月持平;实际增速9.5%，较4月回落0.2个点。其中，餐饮收入同比增长11.6%，较4月提高0.5个点;商品零售同比增长10.6%，与4月持平。从消费细项来看，地产后周期消费仍较旺盛。5月家电和家具等房地产相关消费5月同比较4月分别提高3.4和回落0.4个点，但装修材料回落2.4个点，随着全国商品房销售增速的持续下台阶，消费高增的持续性难以保证。汽车消费增速7.0%，较4月提高0.2个点。