四家公司员工增持全部浮亏 实控人收益与兜底补偿差额超万倍(4)

警惕大股东违法风险

实际控制人吆喝员工增持，在短期内拉升股价，大股东也从中获得一时之利，但在业内人士看来，这种做法其势难以持久。

“就算是价格优惠很大的员工持股，员工的积极性也历来不高，最终真正持股的员工并不多。”武汉科技大学教授董登新说，员工增持还不同于员工持股，没有价格优惠，只能随行就市地买入，也没有法律依据。就更不受待见，参与增持的员工数量很少并不意外。

“老板自己不出钱，让员工去增持，简直太荒唐了，基本就是作秀。”深圳某私募人士对第一财经记者分析，员工增持虽然短期内能拉升股价，但长期不可能持续，也不可能从根本上改变股价走势。对于这种炒作方式，监管层也不会认同。但由于没有法律依据，也不能认定这种行为违法、违规。

这也正是市场疑虑所在。《证券法》第七十七条明确规定，禁止任何人以任何手段操纵证券市场，并列明了四种情形：第一种，单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量;第二种，与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量;第三种，在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量;第四种，以其他手段操纵证券市场。

根据公开信息，绝大多数实际控制人倡议员工增持时，均声称其股票投资价值已经显现，并限定了买入时间，但最终的最大买方，并非上市公司员工。那么，这种类似公开喊话的方式，是否涉嫌利用信息优势，吸引资金在特定时点买入?

“喊话的都是股价跌得厉害的公司，如果价值与价格背离，这种做法也不太好说什么。”上述私募人士说，有些公司股价下跌较多，开股东大会时，很多投资者都要求上市公司稳定股价，大股东的压力也很大。

深圳卓建律师事务所合伙人张维光认为，实际控制人喊话员工增持，要具体分析，一些业绩较好但价格剧烈下跌的公司，实际控制人倡议员工增持，似乎问题不大，但一些业绩连续亏损，却倡议员工增持，并动辄声称投资价值显现的公司，可能会滋生一些潜在的问题，但这需要时间检验。

值得注意的是，一些上市公司实际控制人倡议员工增持后，交易所已发出问询函，要求其说明股票投资价值已经凸显的依据。按照2016年每股基本收益，安居宝、智慧松德、奋达科技目前的静态市盈率，仍然高达280倍、100倍、40倍左右。

“因为没有法律依据，所以不能说这种行为违法、违规。”董登新说，但需要警惕的是，在此过程中，可能出现的道德风险，内置内幕交易、操纵市场等风险。对于倡议员工增持的公司，需要观察下一步棋实际控制人是否坚持，或者有效增持时间内，有没有大机构、大资金抛售获利。

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