老段子新剧本：美联储再喊狼来了 中国股市债市能否安好？(3)

招商证券分析师徐寒飞表示，本次美联储议息会议如果兑现加息预期，也并不会像今年3月那样引发中国央行在货币工具上跟随美联储加息。一方面，目前国内债券市场收益率所隐含的加息次数(2到3次)，已经超过美联储的实际加息次数(1次)，中国的“加息”事实上已经走在了美联储之前，有明显的“透支”倾向。另一方面，当前的人民币汇率环境与3月也有巨大差异。在3月份时市场对人民币的贬值预期仍然较强，而近阶段人民币汇率的大幅度走强，则意味着中国的货币政策可以更加独立。

2016年11月末以来人民币对美元即期汇价日K线图

此外，来自申万宏源的最新分析观点也认为，在当前资金面成本、债市收益率均已调整至较高水平的背景下，加之资本流出压力显著缓解，央行跟随上调操作工具利率的必要性较低，预计跟随美联储加息的概率不大。后期央行即使跟随进行小规模逆回购利率上调，对金融市场的冲击程度也将相对有限。

而在最新的市场资金面形势方面，尽管本周前两个交易日市场资金价格整体继续保持在高位运行，但商业银行体系保障流动性整体充裕、备战6月末MPA大考的情况，也正出现一些积极变化。

统计数据显示，截至6月12日(本周一)，6月以来商业银行累计发行同业存单7701亿元，同期同业存单到期规模则达5576亿元。两者相抵，截至6月12日，6月以来同业存单合计净融资规模则为2125亿元。与此同时，统计数据进一步显示，5月同期(5月1日至5月12日)，商业银行同业存单合计发行规模和合计净融资规模，则分别为5371亿元和63亿元。分析人士表示，6月以来同业存单整体发行数量和净融资规模都出现较大幅度增长，对于缓和部分中小存款类金融机构资金面紧张状况，将有显著积极作用。与此同时，从本周以来同业存单的最新发行情况来看，同业存单的发行利率也有了初步走低的迹象，这在一定程度上也可以理解为银行体系流动性趋于阶段性充裕的一个积极信号。

中期利空影响仍不宜低估

整体来看，对于本周的美联储议息风险事件，分析人士进一步指出，排除诸如“美联储直接启动缩表”这样的极小概率黑天鹅事件，本次美联储即便在周四凌晨兑现加息预期，其对于国内股市、债市等金融市场的整体负面影响将较为有限，也不会改变相关市场预计仍会按照自身的运行节奏和运行趋势。

不过另一方面，有市场人士也表示，从历史上看，美联储货币政策周期性的转向，一般都会持续较长时间。仅从美元指数长期牛市大概率仍未终结的角度来看，美联储货币政策持续收紧的中期外溢影响，仍不宜低估。

2013年以来美元指数走势与1990年代美元指数牛市表现对比

(原标题：老段子新剧本：美联储再喊“狼来了”，中国股市债市能否安好？)