老段子新剧本：美联储再喊狼来了 中国股市债市能否安好？(2)

中美利差仍处于“乐观区间”

历次美联储议息会议结果对中国的直接影响，首先将体现在中美利差、资本流动、人民币汇率、货币政策等层面可能引发一定压力，进而可能对国内的流动性环境和金融市场无风险利率水平产生影响。在此之中，美联储加息可能对中美利差水平影响，则广受市场关注。

最新数据显示，截至北京时间6月13日18:05，美国10年期国债收益率最新报在2.218%，与之前今年3月第二周创出的2.630%这一高点(2016年至今的最高水平)相比，回落了0.412%或41.2个基点。

而在中国方面，截至6月13日收盘时，二级市场上10年期国债的收益率报在3.58%，较美国10年期国债的收益率要高出1.36%或136个基点。

中信建投分析师黄文涛进一步分析表示，2011年9月以来，中美10年期国债的利差整体波动中枢逐步震荡下移。其中，在2016年11月8日特朗普当选美国总统后，投资者对于特朗普财政刺激预期带来的“再通胀”交易，使得美国长债收益率大幅抬升，并进而使得中美利差在2016年11月23日降至0.48%的近几年低点。而在今年上半年，由于国内债市持续受到监管收紧和金融去杠杆的冲击，中美利差年初至今，整体呈现出持续走高的运行格局，目前则处于近两年相对偏高的水平。

而通过进一步对比叠加，中国证券报记者也发现，本轮A股始自于2016年2月的中级反弹，也刚好在2016年11月29日(中美利差在2016年11月23日降至0.48%低点之后的第四个交易日)触及到沪综指3301点的最高点。与此同时，以5年期国债期货和10年期国债期货的价格来看，2016年11月下旬时，国内债券市场整体也正自多年以来的牛市顶部，刚刚开始转跌。而结合目前整体处于高位的中美利差来看，即便本次美联储继续加息，其对于A股和债券市场的负面影响，也将较为有限。

中国央行或已提前对冲

进一步结合5月以来国内整体流动性环境以及人民币汇率的表现等因素，有分析机构也进一步指出，之前货币当局的相关调控以及人民币汇率偏强的走势，在很大程度上也已经对本周美联储可能进行的加息进行了提前对冲。