减持新规下大宗交易商犯难 新招试行“保饭碗”

减持新规在全面封堵住资本市场制度套利的同时，也让一部分相关从业者重新考虑 “如何端好这个饭碗”。“527减持新政后，以前的模式行不通了，空有很多资源，现在业务基本都停了，几乎是半失业状态。”北京一位大宗交易(接盘方)从业人士对第一财经记者表示。

减持新规后，除定增基金外，“受伤”较重的另一类业务便是大宗交易。新规后大宗交易商们多方寻找对策，一部分大宗交易商选择暂时作壁上观，静待市场的进一步发展;也有一部分大宗交易商通过“代持”、“对赌”等形式继续寻求机会。

不过，由于实力更为强大的券商的进入，大宗交易商们的生存空间进一步被压缩。几乎是同样的业务，大宗交易商的收费则要比券商贵不少。

资金方犯难

减持新规下，控股股东、大股东(5%以上)、原始股东、上市公司董监高及认购非公开发行股东受到了减持新规的高压限制，其中一项便是大股东或特定股东采取大宗交易方式，在任意连续90个自然日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%;同时，受让方在受让后6个月内，也是不能转让其受让的股份。

这个规定，对现有的大宗交易从业模式而言，不啻是一个摧毁式的打击。

“之前的模式是机构从客户那儿折价拿到股份，然后通过约定方式减持，获得价差收入。现在就必须要拿6个月，首先要占用6个月的资金成本，同时6个月后的行情是什么样，是无法预知的。”某券商的产品经理认为。

由于受让方需要6个月后才能转让，意味着原来市场中用来做过桥的资金占用超过半年，无疑资金成本及风险都大幅加大，接盘方的意愿变得极低。

“目前没有想到特别好的策略。”上述北京大宗交易人士向第一财经记者表示，大部分接盘方面临的一个共同困境是，原有的模式难以为继，“减持新规出来之前我们也跟股东谈了一个，但是新政后就没法继续做了。根据量的程度，以前还能赚个1-2个点，现在完全不能操作了。”

原有模式是，股东给予大宗交易接盘方一定折扣，一般在92-98折区间内，接盘方拿到股票以后，短时间内二级市场上出货。但是，在减持新规下，大宗交易受让方在受让后6个月内不能转让，这种折价受让并短期内通过二级市场套利的机会被堵死。