专访九州证券邓海清：暂停IPO弊大于利 适度控制节奏是最佳方案(2)

第一财经：IPO加速会增加新股供给，影响新股的市场供求。除此之外，IPO加速还有什么影响?

邓海清：IPO加速有助于吸引更多的优质公司入场，降低全社会杠杆率，有助于经济基本面长期发展。但同时也会导致创造上市公司的动机明显增强，存在上市公司质量下降的可能性。

第一财经：当前的减持新政，对IPO的“抽血效应”、解禁压力，有什么作用?有了减持新政之后，压力是否得到了化解?

邓海清：减持新政对于缓解抽血效应确实有积极作用，值得肯定。中国股市存在明显的一二级溢价，这导致大量资金在上市前进入上市前公司，然后上市之后抛售进行一二级套利。减持新政可以降低资金进行“上市前入场-上市后退出-进入新的上市前公司-……”的频率，提高炒作上市公司的成本，有助于稳定市场走势。

第一财经：当前叫停IPO的呼声背后，你认为是什么原因?这种呼声有无合理性?

邓海清：我们的猜测是，2017年4月以来股市下跌，导致市场信心下降，脆弱性上升，在没有其他更好办法的情况下，减少新股供给成为自然而然的想法。回顾历次股市暴跌来看，暂停IPO也是中国监管层常用的手段，因此有观点希望暂停IPO并不意外。

我们认为这种呼声有一定合理性，但不应顺应这种呼声。合理性在于，目前一行三会严监管措施密集出台，导致股市信心下降，通过减少IPO供给来提振市场信心有一定道理。但是，暂停IPO甚至叫停IPO是因噎废食，对于中国股市长期健康发展并没有意义。

第一财经：有观点认为IPO加速就是“批量造壳”，你是否认同?

邓海清：并不完全认同。这种说法有道理的地方在于，中国上市公司确实具有壳价值，因此加速IPO确实会导致壳增加，所以批量造壳有一定道理。但这种说法只看到了负面作用，没有看到IPO加速对于缓解IPO堰塞湖的作用，没有看到对于降低企业杠杆率和支持资金进入实体经济的作用。

第一财经：有观点认为IPO加速总是带来问题，其根本原因是退市不畅，ST、*ST阶段是否应该废除?你是否同意?“暂停上市”是否是造成“退市堰塞湖”的原因?关于退市你有什么建议?