大涨后家电板块多空之辩：高度分化下行情何以持续(2)

这一次，卖方和买方的观点又一次起了分歧。卖方大多认为，家电板块虽然涨幅已经不小，但是对于业绩稳定增长的预期，唱空者寥寥;而买方的基金经理则没有这么乐观，毕竟涨了这么多，仓位不可能再有所增加了。

比如，长江证券研报直言不讳地表示，年初以来板块涨幅更多还是赚取业绩增长的钱而非估值提升的钱，而股价高位则更来源于持续增长的坚实业绩支撑，通过历史比较来看目前相关个股估值并未有泡沫。

反观买方，北京一位公募基金经理则如是向第一财经表示：“从家电整体来说，本身的估值是偏贵的，现在也不是一个好的时机。而现在确实也不太好选，因为有业绩的很多估值都在天上。”

“消费整体估值不低。首先我们看好消费，首先看好白酒，白酒估值不低，除非有调整，不然仓位不会再去变动。”北京一位私募基金经理则认为，家电板块是后周期，行情走到尾声，仓位会慢慢降下来。

值得注意的是，复盘近10年来的家电板块走势，申万家电指数累计跌幅有九次是跑赢沪深300指数的，只有在2014年跑输。因此说，今年的家电股行情不能说“特殊”，更像是“惯性”。

同样家电分化明显

Wind统计显示，在刚刚过去的3个月，机构频繁调研白电、小家电，其中对美的集团的合计调研次数106次，小天鹅A27次，鲜见有对黑电上市公司的调研。

“上个月去调研了一次，当时参与机构应该有50-60家吧，人挺多的。大概了解内容包括诸如近年的股东回报如何规划、AEG品牌及相关合作、市场渠道布局情况如何、公司的发展战略等。”一位参与了美的集团调研的基金经理表示。

这种现象或许不难理解：截至6月8日，年初至今白色家电(中信)上涨6.53%，黑色家电板块则下跌了11.87%，同为家电，分化却极为明显。具体到个股，今年以来，格力电器上涨47.2%，美的上涨47%，小天鹅A的涨幅更是高达56.6%，而反观黑电，同期海信电器下跌14.5%，四川长虹下跌16.7%，创维数字的跌幅迫近20%。

“家电本身内部而言，白电好过黑电，是因为白电库存出清较好。空调前几年的库存在出清，行业在调整，出清之后业绩就比较好看。加上今年市场行情偏好业绩，可以看到白电的表现比较好。”上述北京公募基金经理说。