人民币大涨700点：新“因子”来了，大空头少了(3)

可能引发监管部门关注的是， 2017年1月至3月底，人民币兑美元汇率仍然是“美元强，人民币弱;美元弱，人民币强”的走势。但从4月初开始，美元出现一轮比较明显的回落后，人民币并未相应升值。

美元指数从4月7日的100.71回落至5月5日的98.75，降幅达1.95%。同期，人民币兑美元中间价仅由6.8949升到6.8884，升幅仅为0.09%;人民币兑美元即期汇率收盘价不仅没有相应走升，还从6.8993贬值到6.9000。

谢亚轩对记者表示，这就是CFETS日前发布的《自律机制秘书处就中间价报价有关问题答记者问》中，有关增加“逆周期调节因子”的主要原因解释。

解释中提及：“在美元指数出现较大幅度回落的情况下，人民币对美元市场汇率多数时间都在按照‘收盘汇率+一篮子’机制确定的中间价的贬值方向运行。分析显示，当前我国外汇市场可能仍存在一定的顺周期性，容易受到非理性预期的惯性驱使，放大单边市场预期，进而导致市场供求出现一定程度的‘失真’，增大市场汇率超调的风险。”

针对这一问题，解释中称：“部分人民币对美元汇率中间价报价商通过一些具体的模型设置予以矫正，已在过去一段时间的中间价形成中有所反映。”

谢亚轩分析：“我理解这个‘有所反映’体现在：2017年5月11日至26日，美元指数由99.6579回落至97.4092，降幅达2.26%;同期人民币兑美元中间价由6.9051升至6.8698，升幅达0.51%;人民币兑美元即期汇率收盘价由6.9035升至6.8610，升幅达0.62%，一改4月至5月初的颓势。”

经济基本面主导未来

未来人民币怎么走?可以确定的是，中国的经济基本面及海外局势的变化将共同主导人民币的未来。

就国内基本面而言，华创证券固收分析师吉灵浩对第一财经记者表示，虽然短期内人民币有被动升值的空间，但从经济基本面来看，还远远没有回到“升值通道”。

吉灵浩表示，当前经济基本面只能说企稳，还没有达到全面复苏的程度，因此人民币凭借基本面走强的长期基础并不牢固。另外，随着金融监管加强和金融去杠杆的推进，很可能导致实体经济融资成本的提高，四季度以后经济可能会再度承压。

兴业研究、方正证券等也在报告中指出，此次中间价调整将减轻人民币相对美元的贬值压力， 但难以影响人民币长期走势。交行金融研究中心高级研究员刘健则对记者表示，中国资本外流的压力仍未完全释放。