监管风暴过后：万能险惨过“腰斩”，倒逼中小险企转型(2)

同时，在个险渠道，包括大型保险公司在内的“开门红”主打产品中万能险则以附加险的形式存在。

不过，目前这些在上述高管看来是“打擦边球”的实质性理财型保险也即将被喊停。

据了解，近日保监会向各人身险公司下发《通知》明确规定，两全保险产品、年金保险产品，首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保险费的20%;保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品。保险公司需在2017 年10 月1 日前完成自查和整改。

海通证券行业分析师孙婷认为，新规使得主力理财型产品均需进行更新换代，“当前市场上两全险和年金险等理财型产品的首次生存保险金给付一般均在保单生效满1 年或3年之后，因此几乎所有理财型产品均不满足‘5年之后’的政策规定。同时，万能险作为附加险是为了通过附加万能险较高的结算利率来提升保险组合的吸引力，从而促进主险的销售。”这两种方式的叫停，无疑会增加理财型产品的销售难度。

多名保险分析师及业内人士预计，在一系列新规下，今年万能险基本没有总体增长的可能，从而抑制2018年“开门红”及全年的新单保费增长。尽管此次新规对大型险企的部分产品也有影响，但一系列的监管政策主要影响在于中小险企，同时利好大型传统保险公司，加速整个行业的价值回归。

中小险企忙转型

监管“风暴”对于那些“资产驱动负债”模式下的中小险企无疑将是一股倒逼的力量。目前，这些公司的业务结构风险已有所显现。

在上述高管看来，这部分公司面临的最大问题就是新业务下降、存量业务集中给付或退保所引起的现金流压力，而之前为了提高存量业务结算利率所进行“短钱长投”的资产负债错配则会进一步加剧这种压力。

事实上，部分保险公司今年第一季度的核心偿付能力和综合偿付能力已较上季度末有所下降。例如君康人寿2017年第一季度的核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率从去年年末的166.95%下降到160.83%，信泰人寿则从192.72%下降到177.68%。不过值得注意的是，第一季度末绝大多数的人身险公司偿付能力充足率指标均符合监管要求。但是，根据第一财经记者之前的梳理，部分保险公司2017年一季度末测算的未来一年内的综合流动比率低于100%，这意味着现有资产未来一年内的预期现金流入合计将无法覆盖现有负债未来一年内的预期现金流出合计。君康人寿、信泰人寿、中华联合人寿就在这个行列里。