公募“躺枪”信用债风险 9成违约有先例(3)

“之前违约，后续又违约，实质不是两次违约而是一次。对市场的冲击比较小，因为大家都知道上一次还不上，这一次也还不上。短时间内企业的经营状况也较难有改变。老的问题都没有解决，新的问题自然没有办法去解决。”前述北京债券基金经理也表示。

“事实上，多笔债务的频繁到期往往会令发行人应接不暇，尤其是遭遇突发事件或是深陷持久纷争时，叠加的债务压力必然会令发行人的状况更加恶化。”天风证券也表示，从发行人的角度看，公司经营和现金流状况的改善需要一定时间，即便有能力补上前期拖欠的债务，公司资金链仍很脆弱，很难在下一期债券到期前快速恢复偿债能力。

这也给防“踩雷”提供了一个思路：若知悉某债券违约风险较高时，基金公司等机构再将此类或相关债券作为质押品就难以说通。

但中短久期的中高评级品种的配置价值也在受到更多基金经理的关注。由于其绝对收益的配置价值相对于同期限贷款利率而言较高，同时同样属于中短久期的同业存单等类固收品种在受到去年底流动性的冲击之后，绝对收益价值也大幅抬升而资质也优于一般的信用债，也具备了较好的配置价值。

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