公募“躺枪”信用债风险 9成违约有先例

新沃基金专户乾元2号“踩雷”违约信用债，机构除关注通道方风控责任外，信用债尤其是中低等级信用债风险在委外赎回压力中的调整幅度也在加大。

今年来信用债的违约案例比2016年有所减少，也没有出现大规模的信用风险事件，不过，曾发生过违约的发债主体后续到期债券的违约风险表现出显著攀升的特征。统计显示，今年发生违约的10家发债主体中，有9家此前均已出现过债券违约的情况。

“公募基金主要是看资质好、行业实力靠前的企业，并且这样的企业也是居多的。当然需要看到，在经济金融环境不确定性较大时严控杠杆、做好风控的重要性。”北京一位资深债券基金经理向第一财经记者表示。

一级发行融资受阻

当高杠杆碰上信用债违约，逆回购交易违约等投资风险就难以避免，产品净值也会遭到较大幅度的调整。

2016年12月20日，新沃基金管理的乾元2号特定客户资产管理计划(简称乾元2号)受持有的信用债券违约及高杠杆操作相互叠加影响，发生了大额质押回购到期无法偿付的情况。

这也直接导致，中融基金与乾元2号在2016年12月7日达成的一笔交易金额为5000万元的债券质押式逆回购业务违约，中融基金无奈“躺枪”。截至到期结算日2017年2月7日，“乾元2号”未履行回购义务。

2016年债券违约数量明显攀升，共计49只私募债和29只公募债发生违约，涉及34家发债主体。截至5月20日，今年来有15只个券发生违约，其中包括1只私募债和14只公募债，涉及10个发债主体，债务总额逾百亿。

譬如5月19日，春和集团公告，因受国际船市低迷、海外投资资金短缺等原因的影响, 公司未能按期兑付2017年度利息，截至报告期，集团共有银行负债总额约69.73亿元，公司目前大量裁员集团本部已停止运营，人员缩减到8个左右，仅能维持日常正常运营的需要。

与此同时，随着债市调整收益率上行，取消发行规模再次大幅攀升，部分低资质个券债券市场融资受阻。

“大环境不好，一级发行成本增高，很多发行人接受不了。加上目前也是处于年报季，企业发行量就会相应减少。”一位中型券商债券交易员与第一财经记者交流时表示。