监管层对通道业务作最新表态 资管“去通道”序曲拉响(3)

同年12月，基金子公司净资本约束正式落地，各项业务均需与净资本挂钩，基金子公司通道业务量骤减。

记者了解到，目前券商资管的通道业务，一部分进入二级市场投资股票，还有相当大一部分是为银行的委外、票据、非标等资金在做通道，是银行资金“绕开”监管的途径。

去年7月27日，一份《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》下发到各银行，银行理财资金新规明确银行非标资产只能通过信托通道，券商资管和基金子公司通道业务受到压缩。

一行三会的协调监管措施，旨在降杠杆、去通道、强化风险管控。

资管行业何去何从

此次证监会发言人的表态，或开启整个资管行业“去通道”的序曲，未来，券商资管行业发展必须摆脱监管套利，回归资产管理行业价值挖掘、资产配置、风险管理的本源，主动提升管理能力。

中信证券资产管理业务高级副总裁魏星预计未来资管规模增速从高速逐步转为中速，资产管理的需求仍将长期处于快速增长期。但短期看，资管行业的发展增速已普遍减缓，预计未来五年规模增速将回到10%~20%的中速发展水平。

同时，业务方向从通道业务逐步转为主动管理和证券化。魏星指出，在多重监管政策的引导下，券商资管通道业务增速从整体来讲已呈现下降趋势，而以银行委外投资为主体的主动管理业务出现了快速增长，并且投资方向越来越多元化。另一方面，资产证券化业务直接服务于实体经济，也成为近两年资产管理行业的新亮点，并将保持持续快速增长。

此外，盈利模式从资产负债驱动转为资产配置驱动。券商、基金接受银行理财资金进行中短期固定收益管理的模式实际上是买入并持有为主的资产负债业务，其业务核心是流动性管理。但随着债券牛市的结束和优质资产供给的减少，原有业务模式已经难以持续做大规模，需要转向资产配置驱动的净值化投资管理模式。

具体到券商资管，华宝证券分析师李真表示，在资产荒的大环境下，证券公司作为直接融资的中介，连接了资金端和资产端。未来，券商通过转型“投行+资管”模式，以买方视角掌握投资需求，凭借自身投研实力，主动创设金融产品，对接实体企业的融资需求。此外，证券公司通过发展ABS，可以充分利用自身产品设计及投研能力，通过ABS产品创新，连接资产端与资金端，充分发挥券商各部门协同效应，推动证券公司投行资管的转型。

(原标题：短短17字周末刷屏，监管层对通道业务作最新表态，资管“去通道”序曲拉响)